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深交所2025年IPO第一审花落马可波罗，公司再度踏上IPO闯关之路。近年来，受地产下行周期影响，马可波罗业绩大幅波动。此次IPO，公司业绩稳定性备受市场关注。

深交所2025年IPO第一审正式“花落”马可波罗。1月14日，深交所上市审核委员会将召开新年度首次审议会议，审议马可波罗控股股份有限公司（下称“马可波罗”）的首发上市申请。这标志着马可波罗在时隔近8个月后，再度踏上IPO闯关之路。

2024年5月，马可波罗作为新规后的首个上会企业，备受瞩目，然而其IPO申请被暂缓审议。当时，业内人士指出，马可波罗虽符合主板定位，但受地产下行影响，业绩稳定性存疑。如今，随着房地产市场的回暖迹象，马可波罗能否成功闯关，再次成为市场关注的焦点。

马可波罗隶属于建筑陶瓷行业，与房地产高度相关。近年来，受地产下行周期影响，马可波罗的业绩经历了大幅波动。自2019年至2021年，公司业绩保持上涨态势，但2022年起，受房产行业深度调整影响，马可波罗的营业收入和净利润均出现下滑。2024年前三季度，公司营业收入和净利润同比下滑，业绩下滑趋势持续。

马可波罗在更新后的上会稿中表示，业绩下滑的主要原因系建筑陶瓷行业竞争加剧，销售价格及销量下降。同时，公司经营活动产生的现金流量净额也大幅下滑，显示出公司在资金流动性方面面临的挑战。在交易所问询中，马可波罗的经营业绩稳定性、未来发展空间及可持续性等问题，均受到监管机构的重点关注。

值得注意的是，马可波罗同行业可比上市公司的业绩也普遍不佳。东鹏控股、帝欧家居、蒙娜丽莎等头部陶瓷企业均出现营业收入和净利润大幅下滑的情况。这反映出陶瓷行业已从增量红利时代步入存量甚至缩量的微利激烈竞争时代。

尽管面临诸多挑战，但马可波罗的毛利率水平总体高于同行平均水平。公司表示，随着房地产市场的逐步回暖，公司2024年业绩不存在大幅下滑风险。然而，公司的应收款项余额虽然呈逐年减少趋势，但坏账准备整体呈增长趋势，这可能对公司的财务状况产生不利影响。

马可波罗的下游主要是各大房地产企业，随着房地产行业的调整，公司产生了大量的应收账款。针对部分债务违约风险较高的涉房客户，公司单项计提了坏账准备。同时，公司还出现了以房抵债的情况。这些因素都可能对公司的财务状况和经营成果产生重大影响。

（文章来源：第一财经）