2025年以来，A股市场波动加剧，但银行股再度凸显其“稳定器”角色，特别是四大行——中国银行、工商银行、农业银行和建设银行，其股价表现相对抗跌，年后跌幅均未超过3%。

在监管层积极推动分红政策、央企市值管理优化以及利率中枢下行的背景下，四大行凭借其稳健的经营业绩、较低的估值水平和较高的分红回报，逐渐赢得了市场的广泛认可，特别是吸引了保险资金等长期资本的青睐。其中，工商银行H股和农业银行H股更是被保险资金举牌，显示了市场对四大行价值的认可。

尤为值得一提的是，工商银行在2024年度首次推出中期分红方案，并于2025年1月7日实施除权除息。令人瞩目的是，除权除息后，工商银行股价迅速走出两连阳，1月9日股价最高达到6.84元/股，成功超过除权除息前的收盘价6.75元/股，实现填权。这一填权速度在工商银行A股历史上堪称罕见，仅用时两天。

回顾历史数据，工商银行A股上市以来共有19次分红，而此次填权速度之快，远超此前18次平均耗时55天的水平（按中位数计算）。从工商银行的历史填权情况来看，当其股息率较低时，填权速度往往更快。例如，当股息率低于3%时，平均耗时中位数仅为4.5天；而在股息率2%至4%的情况下，平均耗时中位数则长达85天。

不仅工商银行，其他三大行的填权情况也呈现出类似规律。尽管四大行的填权节奏不尽相同，但整体而言，股息率较低时，填权速度更快。例如，中国银行在2007年7月3日除权时，股息率仅为0.79%，仅用1天便完成填权。

四大行快速填权的背后，除了股息率的影响外，还与大资金的配置策略密切相关。以平安资管为例，其不仅增持了工商银行H股至15%的股本比例，还举牌了农业银行H股，增持后持股比例达到5%。这表明，以四大行为代表的稳健型红利资产正受到大资金的追捧。

此外，随着监管层鼓励多次分红政策的实施，四大行的分红频次也在加快。这不仅降低了分红时的股息率，还增加了分红后再投资、重新买入的资金量，为四大行未来的填权行情提供了有力支撑。工商银行在投资者互动平台上表示，将进一步增强投资者获得感，增加分红频次，并根据2024年度经营情况再安排一次年度末期分红。

机构认为，只有持续赚钱的好公司才能走出像样的填权行情。而四大行的股息、经营和分红策略普遍具备这一特征。因此，随着四大行分红频次的增加和股息率的降低，其填权行情有望更快完成。

（图片及文章来源：证券时报）