长城证券近期发布了一份针对德业股份（605117）的深入研究报告，报告详细分析了德业股份各业务板块的未来发展趋势及业绩预期。据预测，该公司将在2024至2026年间，分别实现营业收入117.34亿元、160.74亿元和201.59亿元，并实现归母净利润31.09亿元、41.45亿元和51.61亿元，分别同比增长73.59%、33.32%和24.51%。与此对应，每股收益（EPS）预计分别为4.82元、6.42元和8.00元，当前股价对应的市盈率（PE）倍数为19.9倍、14.9倍和12.0倍。基于上述预测，长城证券维持对德业股份的“买入”评级。

报告指出，中短期内，新兴市场的光储需求正迎来爆发式增长，而长期来看，多个市场将展现出需求的可持续性。特别是自2024年以来，欧洲的去库存情况有所好转，尽管与2023年相比仍有一定差距，但除欧洲以外的国家逆变器需求持续增长，新兴市场表现出色。亚非拉地区已成为支撑逆变器出口的重要市场，其中巴西、印度、南非、巴基斯坦等地的逆变器出口已大幅增长。这些地区通常具有电力系统脆弱、输配电能力不足、限电问题频发或电价高昂等特点，分布式可再生能源对于支撑电力供应至关重要，且部分地区已实现光储平价，经济性显著。长期来看，尼日利亚、土耳其等地具备相似属性，有望成为分布式光储发展的新机遇市场。

德业股份精准布局新兴市场，多渠道优势凸显。自2019年进入南非市场以来，公司迅速崛起，到2020年已成为领先的混合逆变器品牌，市场份额超过30%。凭借前期以新兴市场为主的差异化布局，2024年上半年，公司在巴基斯坦、印度、巴西等市场均表现出色。在渠道方面，公司与ALDO等优秀渠道商建立了深度合作关系。截至2024年9月末，公司全球范围内已知的销售商数量已达291个，在分布式逆变器领域，公司全球已知销售商数量在国内品牌中排名前四。

德业股份的产品性价比高，直击市场痛点，成本管控能力支撑其盈利保持高位。公司全面覆盖储能、组串、微型逆变器产品矩阵，是行业内少有的实现三类产品协同增长的逆变器企业，尤其是户用产品竞争力突出。相较于欧美等高端市场，新兴市场对于刚需产品的需求更为强烈。在价格敏感性市场中，公司主推低压产品，相较于高压产品，其价值量较低且价格更具竞争力，更能适应新兴市场分布式光储或离网需求。同时，作为美的的供应商，公司具备较强的成本管控能力和精细的费用控制能力。随着储能电池包、储能逆变器等高盈利产品占比的提升，公司的综合盈利能力将进一步得到保障。

（文章来源：财中社）