笔者近期因私外出旅行长达两周，归来后发现上证指数已从3170点滑落至3030点，短短两周内跌幅接近5%。尤其值得关注的是，小盘股与微盘股的表现更为惨淡，市值20亿元以下的400只微盘股中，超过300只的跌幅超过10%，市场氛围显得尤为沉重。

有人用“惨烈”一词来概括此次股市的下跌；另有观点指出，问题股的加速出清亟需完善赔偿机制，避免让中小投资者承受不应有的损失；更有知名学者发声，当前股市亟需休整，以恢复投资者的信心。

对此，管理层迅速作出回应，指出今年以来，沪深两市新增ST或*ST公司数量达到99家，与前两年相比并未出现显著变化。同时表示，截至目前，已有33家公司触及退市标准，而去年全年退市公司数量为47家，预计短期内退市公司数量不会大幅增加。

然而，监管层的发声并未立即提振A股市场的表现。那么，问题的根源究竟何在？

笔者尝试用三个“2”来剖析这一问题。

第一个“2”：在上一任证监会主席的任期内（共计1730天，约四年半），据统计，共发行新股1839家，募资总额高达2.18万亿元。

第二个“2”：今年以来，沪深两市IPO排队企业中，共有170家终止审核或撤回申请，计划募资总额达到2309亿元。其中，6月份终止审核的企业数量高达34家，相较于1至5月平均每月27家的数据，6月份终止审核的速度和频率明显加快。

第三个“2”：今年以来（截至已公布发行价，并将于下周一发行的两只新股），两市共发行新股32家，募资总额为234.31亿元，仅为原计划募资规模402亿元的58%。

这三个“2”所揭示的，是A股市场新股发行数量过多，以及融资市场特征依然未得到根本性改变的现状。

新股发行数量庞大，必然导致市场鱼龙混杂。那么，微盘股为何会大幅下跌？在笔者看来，微盘股公司大致可分为三类：一是长期业绩不佳的边缘公司，如达创业（现名退市同达），自1993年上市以来，盈利始终未能超过1000万元，市值也未曾超过30亿元（现为2.69亿元），此类“僵尸”企业并不少见；二是通过业绩造假，一度市值飙升，但“爆雷”后连续大幅下跌的微盘股，如ST爱康，通过盈利造假将市值炒至逾200亿元，如今股价已跌至不足5毛，实控人套现后早已消失无踪；三是创业板上市标准设定过低，导致一批“迷你股”涌入市场。创业板上市门槛一度设定为发行前净资产不少于2000万元，最近两年净利润累计不少于1000万元，发行后股本不少于3000万元。这些“迷你股”一度被市场热炒，但其上市目的本就是减持套现，一旦庄家炒作动力不足，股价便会大幅下跌。

面对这一现状，我们该如何应对？正如做水产生意的人所知，死鱼烂虾绝不能冒充鲜货，否则连好鱼活虾都会受到牵连。股市亦是如此，必须将一大批垃圾公司及时清理出局，以免对整个市场造成不良影响。

从这个角度来看，微盘股的大幅下跌，正是管理层加强监管力度，以及理性投资者及时规避风险所带来的结果。

至于IPO排队队伍的不断清退、终止和缩短，这无疑是投资者的福音。笔者曾多次提及，一个市场达到5000家公司的规模时，就应实现进退平衡。至少到目前为止，这一目标已基本实现。今年以来，沪深两市已上市32家公司，同时有33家公司触及退市标准。

回到当前的股市环境，A股一直在3000点附近徘徊。如何重塑投资者信心，让市场走向长远健康发展的轨道，仍然是一项艰巨的任务。然而，值得注意的是，在A股总体下跌5%的背景下，连茅台都下跌了10%，市值第一的宝座已被中国移动取代。但尽管如此，仍有800余只个股上涨，特别是一些硬科技股和新型电力股，如工业富联、中际旭创、中国广核、中国核电等，正在创出新高或接近新高。

茅台作为A股市值第一股的时代已经过去，也早该过去了。

（文章来源：金融投资报）