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A股市场“春季躁动”规律显著

每年1月至3月期间，A股市场往往呈现出较为明显的阶段性上涨行情，即所谓的“春季躁动”。其中，2月份取得正收益的概率最高。以万得全A指数为例，自2010年以来，该指数在2月份上涨的概率接近70%，平均涨幅达到3.3%。这一规律为投资者提供了重要的市场参考。

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“春季躁动”背后的深层逻辑剖析

“春季躁动”的产生源于多重因素的综合作用。从基本面角度看，1月为上市公司业绩预告披露的时间窗口，随后市场进入经济数据和业绩的空窗期，投资者开始转向对新一年盈利的憧憬。此外，政策面和流动性角度也对市场产生重要影响。3月份全国两会的召开使得市场围绕政策预期展开博弈，而春节前资金面流动性紧张，节后随着资金回流，流动性压力有望得到缓解。这些因素共同促成了“春季躁动”现象。

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A股“春季躁动”期间行业表现分析

通过对2010年以来A股春季躁动期间领涨行业及其原因的复盘，可以发现宏观环境、产业趋势和政策支持是影响行情表现的重要因素。例如，2021年和2022年周期股领涨的背后是PPI高企的宏观环境，而2023年和2024年TMT行业领涨则受益于AI浪潮的产业趋势以及国内对科技创新的政策支持。这些分析为投资者提供了行业配置的参考依据。

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2025年“春季躁动”能否如期而至？

展望2025年，从基本面角度看，国内经济在2024年实现了预期目标，尽管2025年面临外部挑战，但在政策发力的带动下，市场仍对2025年经济基本面修复和企业盈利兑现有所期待。从政策面角度看，中央经济工作会议明确提出今年将实施“更加积极的财政政策”，但政策刺激规模仍有待观察。同时，在“适度宽松的货币政策”定调下，宏观流动性环境有望维持偏松状态，为市场提供支撑。这些因素使得2025年“春季躁动”成为可能。

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海外变化前夕，关注“特朗普冲击”对市场的影响

随着特朗普正式就任美国总统，市场关注的焦点转向其即将签署的行政命令，尤其是关税政策。特朗普在竞选期间承诺的各项政策的兑现情况将对各类资产价格产生影响。在特朗普就职后，外部环境有望更加清晰，国内政策有望根据国内经济形势和外部环境变化灵活应对。这将为市场带来海外担忧边际缓和的阶段窗口期。

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赤字率目标对市场行情走势的影响

狭义赤字率会影响广义财政的扩张力度，进而影响经济的修复斜率。因此，狭义赤字率的目标值对市场走势具有重要影响。若目标赤字率大超预期，则意味着扩内需会有强劲的财政刺激，从而带来指数级别的行情；若目标赤字率略低于或符合预期，则意味着扩内需的财政刺激较温和，A股或呈现震荡格局。这些分析为投资者提供了市场走势的判断依据。

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科技行业：受益于全球AI浪潮和自主可控加速演绎

从全球视角来看，端侧AI是未来规模化扩展及应用落地的重点。随着AI手机、AI PC、AI眼镜、机器人等“AI+”产业的催化效应继续显现，科技行业将迎来新的发展机遇。此外，美国AI芯片制裁的进一步强化使得自主可控主线更加凸显。在国内视角下，“以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系”被列为今年重点工作之一。这些政策倾斜为科技行业提供了广阔的发展空间。

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消费行业：受益于“扩内需”政策的方向

2025年经济工作中，扩内需成为重中之重。其中，中央财政支持“两重两新”是扩内需发力的政策重点。随着2025年“两新”政策加力扩围落地，汽车、家电、家居、消费电子等领域或将显著受益。此外，各地政府工作报告也纷纷强调扩大内需，并提及扩容提质服务消费和发展首发经济、银发经济、夜间经济、直播经济等新消费业态。这些政策导向为消费行业提供了新的增长点。

（文章来源：富国基金）