文/吴治邦

近期，*ST卓朗(600225.SH)与*ST博天(603603.SH)等公司的退市风波，令众多参与“退市博弈”的投资者蒙受重大损失。监管层对此类豪赌行为发出了“严”字当头的执法信号。普利制药(300630.SZ)，作为另一家同样面临重大违法强制退市风险的上市公司，已三次公告其可能遭遇此命运。

普利制药的违规情况十分严重，其利润连续两年造假，总额超过5亿元，占该两年利润总额的50%以上，完全符合重大违法强制退市的情形。对于*ST卓朗、*ST博天及普利制药的财务造假行为，本文不再赘述。若投资者因虚假陈述误导而买入，依法有权提起民事索赔。

然而，那些在退市风险及立案调查风险提示发布后仍选择买入的投资者，往往损失惨重且难以挽回。从资本市场的长远发展来看，此类事件不仅导致投资者流失，还缺乏有效的法律救济途径。对于这部分投资者，应区分对待，特别是区分利用资金优势的大资金炒作者与跟风投资者。对于前者，若违规，应严惩不贷；对于后者，则不应简单以“活该”论处。

在退市新规实施前，A股市场的“退市难度”较高，导致一些“乌鸡变凤凰”的现象，部分投资者甚至因此获得了数倍甚至十几倍的收益。这反映了特定监管环境下投资者的定式思维。因此，要保护这些尚未转变投资理念的投资者，除了市场教育外，还需采取相应措施。

以*ST卓朗为例，在收到《行政处罚事先告知书》后，其股票经历了连续22个跌停、8个涨停及4个跌停的极端波动，交易时间长达34个交易日。龙虎榜数据显示，散户集中的东方财富证券西藏地区营业部席位频繁现身，若这些散户未能及时卖出，将面临巨额损失。

从保护投资者角度看，对于退市预期强烈的个股，监管部门应采取措施防止投机炒作。例如，在发出《行政处罚事先告知书》后，交易所可直接对这类个股实施停牌措施，直至最终处罚决定。若不能剥夺其交易权利，监管部门也应尽快作出最终处罚决定，避免其成为投资炒作的模糊因素。在保障违规主体申诉权利的前提下，缩短《行政处罚事先告知书》至《行政处罚决定书》的时间跨度。

普利制药自2025年1月7日以来，累计实际换手率高达1892.77%，投机氛围浓厚。为防止其成为市场不稳定因素，监管部门应迅速作出处罚决定，保护中小投资者的利益。

（文章来源：界面新闻，图片来源于网络）