国旅联合（600358.SH）近期公布的业绩预告显示，公司预计2024年归母净利润将亏损7700万元至5500万元，与上年同期的-1253.32万元相比，亏损幅度显著扩大。然而，令人意外的是，在这份利空消息发布后，国旅联合的股价却先涨后跌，先是因为搭上小红书概念而实现四连板，随后在1月20日后连续三天下跌。

国旅联合这波股价的异常波动，主要得益于其被归类为小红书概念股。近期，小红书概念股行情火爆，主要炒作个股分为三条主线：一是为客户提供新媒体平台整合数据营销方案的传媒类广告公司或MCN公司，如遥望科技、引力传媒、天下秀等；二是为品牌提供小红书推广服务的电商类代运营公司，如壹网壹创、利欧股份等；三是与小红书有较弱关联性的公司，即在小红书平台进行宣传推广或在小红书上开有店铺的公司，如歌力思、皮阿诺等。国旅联合因其子公司北京新线中视文化传播有限公司（下称“新线中视”）涉足小红书业务，而被纳入小红书概念股范畴。

新线中视成立于2013年，主要为客户提供从策略方案到广告采买执行、效果跟踪问效等全案服务。其核心客户包括网易、腾讯等头部游戏厂商，投放的主要媒体包括B站、抖音、快手、小红书等。然而，尽管新线中视在B站资源投放最多，但小红书投放资源所占比重并不高。此外，国旅联合收购新线中视的交易也颇具争议。2017年，国旅联合以8000万元收购新线中视40%的股权，并以4490万元增资，成为其控股股东。然而，新线中视在业绩承诺期内仅完成了业绩承诺的64.56%，且后续业绩持续下滑。尽管如此，国旅联合仍在2020年底以9940万元现金收购关联方持有的新线中视28%股权，使持股比例提升至85.93%。

尽管新线中视业绩不佳，但它仍是国旅联合最主要的收入来源。2024年中报显示，新线中视贡献营业收入1.64亿元，占国旅联合总收入的82%。国旅联合的业务板块包括以新线中视为载体的互联网广告业务、跨境购业务以及旅游业务。然而，随着史上最严退市新规的实施，国旅联合的经营状况令人担忧。退市新规规定，连续两年扣非净利润为负且营业收入低于3亿元的公司将被实施退市风险警示。国旅联合自2020年以来扣非净利润持续亏损，目前之所以未退市，主要得益于其营收规模大于3亿元。因此，国旅联合在新线中视业绩连年下滑的情况下仍大幅溢价收购其剩余股份，可能是为了保持营收规模以避免退市风险。

此外，市场对于国旅联合一直都有资产注入的预期。自2019年初控股股东变更为江西省旅游集团股份有限公司以来，江西省国资委一直承诺通过资产重组、股权置换、业务调整等多种方式解决同业竞争问题。然而，尽管2023年初江旅集团启动了整体上市并筹划重大资产重组，但最终因市场环境变化而宣布终止。因此，尽管国旅联合是这波小红书概念股相对核心的标的之一，但其本身盈利能力存在重大风险，且此前的资产注入也以失败告终。投资者在追高时需谨慎对待。

（文章来源：界面新闻，图片来源于网络）