2025年1月A股市场震荡下行回顾。截至1月23日，上证综指在本月内累计下跌3.63%，深证成指下跌2.29%，创业板指同样下跌2.25%。在行业板块方面，有色金属、电子、机械设备以及通信板块表现相对突出，而煤炭、军工以及建筑板块则跌幅较大，市场表现分化明显。

政策预期与业绩展望：2月A股市场展望的双核心。作为A股市场核心驱动力之一的政策预期，自2024年9月下旬以来，政策端持续释放积极信号。特别是1月22日，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》正式印发，标志着中长期资金入市迈入全面实施新阶段。市场普遍认为，该方案超出预期，为A股市场的中长期稳定发展提供了有力支撑。与此同时，3月即将召开的全国两会作为重要的政策窗口期，通常能够提振市场对政策的期待，进而提振投资者情绪。在政策利好的背景下，市场参与者对A股市场的未来发展持乐观态度。

“春季行情”如约而至，聚焦结构性投资机会。历史数据显示，春节后A股市场往往迎来“开门红”，春季行情随之开启。通过对2015年至2024年这10年间数据的统计，春节后A股市场上涨、获得正收益的概率较高。因此，我们认为2025年2月A股市场有望呈现震荡向上的态势，估值中枢有望继续抬升，春季行情值得期待。驱动春季行情的主要因素包括：一是流动性回暖，增量资金逐步进入市场；二是3月全国两会即将召开，通常A股在两会前市场表现积极，政策预期带动风险偏好提升；三是宏观政策协同发力，推动经济稳中有进；四是当前正处于2024年年报预期的投资窗口期，未来政策可能偏向积极，市场在流动性整体宽松的背景下，投资者对后续企业盈利改善的预期增强，进而带动市场风险偏好持续提升。在投资策略上，我们建议采取偏进攻的策略，重点关注活跃度高且具备弹性的科技股、业绩超预期以及困境反转的主题，这些有望成为春季行情的主要方向。同时，配置策略应聚焦于受益于政策助力预期和业绩利好预期的成长型价值股。具体而言，2月我们建议布局科技、消费等板块中的优质价值股，以把握春季行情中的结构性投资机会。

风险提示：1）经济数据表现可能不及预期；2）海外市场经济衰退可能对A股市场产生负面影响；3）地缘政治冲突可能引发市场不确定性风险。

（来源：银河证券，内容仅供参考，不构成投资建议）