节后首个交易日，跨境ETF市场再现高溢价现象，特别是重仓港股的产品表现尤为突出。

截至当日收盘，银华港股科技30ETF与银华新经济ETF两只跨境ETF强势涨停，领涨非货ETF市场。其中，银华新经济ETF更是以惊人的15.03%溢价率创下了该ETF上市以来的新高，吸引了市场的广泛关注。

与此同时，此前溢价率较高的德国ETF则出现了跌停，溢价率也随之下滑至35.17%。此外，亚太精选ETF、沙特ETF、标普消费ETF等也跌幅较大。

春节期间，新兴市场表现出色，港股市场也呈现强劲势头，重仓港股的ETF因此备受瞩目。多只港股主题ETF的成交额在节后显著上升，这是否意味着市场逻辑已经发生了改变？

高溢价现象再现

银华新经济ETF在节后首个交易日便表现出强劲的上涨势头，午后涨势依然不减，在收盘前半小时便触及涨停板。尽管如此，其溢价率仍在持续攀升，直至收盘时仍封住涨停。

回顾节前的最后一个交易日，该ETF的溢折率已经达到了8.62%。银华基金曾在节前发出提示，指出银华新经济ETF的二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，存在较大的溢价风险，并建议投资者谨慎对待。

此外，银华基金还表示，如果该基金在2月5日的二级市场交易价格溢价幅度未回落，他们有权通过深交所申请盘中临时停牌或延长停牌时间，以向市场警示风险。

从今日的表现来看，15.03%的溢折率确实创下了该ETF上市以来的新高，市场普遍预计明天可能会出现临时停盘的情况。

港股ETF量价齐升

那么，是什么因素推动了前述ETF的涨停以及溢价率的上升呢？近期港股市场的亮眼表现无疑是其中的关键因素。

作为首批深港互挂ETF产品之一，银华新经济ETF的九成以上仓位投向了工银南方东英标普中国新经济行业ETF。该基金跟踪标普中国新经济行业指数，其中港股市场的个股权重较高。

截至今年1月27日，阿里巴巴是工银南方东英标普中国新经济行业ETF的第一大重仓股，持股比例超过10%；其次是腾讯控股和美团。

在春节期间，恒生指数累计上涨近3%，互联网板块表现尤为强劲。其中，阿里巴巴港股的累计涨幅更是超过了10%。标普中国新经济行业指数也累计上涨了3.32%。

尽管今日港股市场整体有所回调，但A股上市的多只港股主题ETF仍有补涨的需求。例如，银华港股科技30ETF也涨停，溢价率为1.41%。其挂钩的恒生港股通中国科技指数在春节期间累计涨幅超过了8%。此外，华夏恒生互联网ETF和华夏恒生科技指数ETF的涨幅也超过了4%，成交额分别达到了57.56亿元和50.26亿元，位列非货ETF的前三，环比增加了超过20亿元。

市场风格切换？

除了行情表现以外，产品规模较小、单日申赎限制以及T+0交易机制等或许也是上述产品受到资金关注的原因。

市场人士分析认为，规模较小且持仓较优质的个股跨境ETF容易成为资金炒作的对象。截至目前，银华新经济ETF的规模为2.35亿元。2月5日当日累计可申赎的基金份额上限为2000万份，但对单个证券账户当天净申赎份额并未设上限。

然而，从历史经验来看，高溢价的收敛也是必经之路。例如，曾在春节前溢价超过50%的德国DAXETF今日便出现了跌停的情况，溢价率也快速回落。同样跌幅居前的亚太精选ETF今日也跌超8%，溢价率回落至10%。沙特ETF、标普消费ETF等也出现了溢价率的回落。

这些ETF在春节假期期间的表现呈现出分化态势，多数是微涨或微跌。整体来看，以纳斯达克为代表的美股在假期期间领跌，而新兴市场则领涨。

面对新兴市场的亮眼表现、重仓港股ETF的高溢价以及多只港股ETF成交额的上升，市场是否已出现逻辑的改变？

中金公司认为，在政策真空期，市场可能更多体现为阶段波动后的震荡结构行情。他们建议投资者静待企业年报业绩及两会政策动向以提供下一步方向。整体来看，市场仍未摆脱震荡格局，短期内应以谨慎为主。

对于港股市场，中金公司表示，港股的优势在于估值和行业结构，但缺点在于流动性。因此，只要在合适的位置介入，港股可以提供更强的结构韧性。

在结构上，中金公司建议投资者关注稳定回报（如分红和回购，尤其是净现金占比较高的增长性公司）以及结构成长。例如，可以关注具备自身产业趋势和政策支持方向的科技板块，如半导体、人工智能及机器人等。此外，还可以关注政策支持下边际需求改善的行业，以及行业自身出清更充分的板块，如以旧换新下的家电、汽车以及部分消费服务、家电、纺服等。

李宜璇在银华港股科技30ETF和银华新经济ETF的2024年四季报中也提到，经济周期的回落与经济的新旧更替正在同步发生。未来一段时期，国内政策、汇率水平以及海外地缘冲突等指标将是新的边际影响变量。她表示将持续观察这些变量的变化以及其对市场的影响。

（文章来源：财联社）