两个月前，A股市场经历了一场“魔幻”行情，从2700点迅速攀升至3600点，仅用6个交易日；然而，紧接着又从3600点急剧回落至3200点，整个过程不过4个交易日。这一波动让投资者大呼“看不懂”。

11月22日，本周五，市场再次遭遇重挫，沪指下跌103点，跌幅达到3.06%，创业板指和科创50的跌幅更是分别高达3.99%和4.1%。两市共有4800只个股下跌，而上涨的个股仅有390只。值得注意的是，在这390只上涨股中，涨停（含涨幅10%以上）的个股多达80只，相比之下，跌停（含跌幅10%以上）的个股仅有13只。更为引人注目的是，这80只涨停个股中，亏损股占据了30只。

本周A股市场还出现了一个罕见的现象，即股票代码后两位数为叠数的个股纷纷掀起涨停潮，渤海化学、东方精工、粤桂股份等多只个股连续多个交易日涨停。“代码玄学”让投资者更加困惑。

此外，尽管大股东或董监高减持通常会导致公司股价下跌，但近期A股市场却出现了大股东协议转让的小高峰。10月以来，至少有18家公司的大股东发生了易主，更多的公司则趁机减持。其中，不少公司的基本面并不乐观，现金流也趋紧，但股价却不跌反涨，这种现象让投资者更加看不懂。

例如，濒临退市的大千生态，在实控人转变为步步高系后，尽管步步高自身已戴上ST帽子，但大千生态仍然迎来了十几个连板。另外，茶花股份在实控人陈氏家族拟通过协议转让大量股份后，股价仍然上涨。然而，从公司基本面来看，其三季报显示营收同比下降，净亏损同比暴降。

面对这样的市场，投资者不禁要问：这到底是牛市还是熊市？市场为什么会变得如此玄而又玄？

回顾9月24日关于振兴资本市场的利好政策，主要包括央行给予的互换便利和回购增持新工具，以及以创业板和科创板为主战场的“并购六条”。然而，两个月来的市场走势却充满了变数。并购重组成为市场的主线，但这也使得市场充满了不确定性。那些落到退市命运的公司，往往都经历过“热闹”的并购重组。

并购重组之所以会炒得如此火热，与短线资金和投机资金的活跃有关。然而，像沪深300这样的蓝筹股以及投资者期盼的长线资金入市，则要以经济基本面为基础。从当前的经济数据来看，恢复性增长并未如期而至，企业的整体经营状况仍有待恢复。

不过，稍微能看见希望的是PMI指数连续两个月回升到50%以上。但愿这一趋势能够持续下去，为真正的牛市到来奠定基础。

（图片来源：网络，文章来源：金融投资报）