近两个交易日，A股市场呈现出显著的大小盘指数分化趋势，其中小盘股指数表现尤为抢眼。股指期货市场上，截至周四收盘，中证500股指期货主力合约上涨2.63%，中证1000股指期货主力合约更是大涨2.8%，相比之下，沪深300和上证50股指期货主力合约涨幅则分别为1.4%和0.96%。

光大期货金融工程分析师王东瀛指出，小盘股指数的强劲走势主要得益于科技板块的高占比。中证1000指数中，电子、计算机、传媒等板块合计权重高达28.1%，而大盘指数则主要集中于金融和消费板块，如上证50指数中，银行、非银金融、食品饮料等板块的权重之和接近一半，电子板块占比仅为7.8%。

王东瀛进一步分析称，科技板块尤其是软件领域的上涨，与春节假期期间国内AI大模型DeepSeek的横空出世密切相关。该模型训练成本远低于海外同类竞争对手，且保持开源，允许市场参与者基于R1进行其他模型的训练。这一创新工具的出现，改变了A股市场过去两年偏重硬件科技投资的逻辑，为软件题材带来了大量流动性。

中信建投期货金融分析师孟庆姝则从消息面、政策面和市场预期等角度进行了分析。她认为，美国加征关税政策的落地对出口依赖型行业产生影响，而大盘股中这类权重股较多。同时，美联储暂停降息导致海外流动性预期收紧，也对大盘股构成压力。然而，从政策和市场预期角度来看，全国两会政策预期升温，证监会主席吴清在《求是》杂志发文明确“强监管、促发展”的主线，推动养老金、险资增配权益资产，支持硬科技企业上市等政策预期，使得市场对中小盘科技股更为看好。

孟庆姝还指出，科创板表现强势与当前我国科技领域的突破和政策支持密切相关。证监会主席吴清提到的深化资本市场投融资综合改革、加速优质科技企业上市等措施，与当前AI、半导体等科技领域的突破形成共振，科创板及北交所制度改革或催生结构性机会，吸引资金流入。

此外，孟庆姝还提到，海外风险在阶段性出清的过程中，虽然美国加征关税短期影响出口依赖型行业，但国内政策工具箱快速响应，中长期将对冲外需走弱风险。从基本面来看，1月官方PMI与财新PMI同步走弱，但春节假期期间消费数据显著超预期，国内旅游热度较高，全社会跨区域人员流动量、电影票房均创历史新高，反映居民出行与消费意愿有所修复。

随着全国两会临近，政策预期持续升温。新“国九条”与“创投十七条”等文件的持续推进，叠加潜在降准、财政发力预期，政策工具箱进一步打开，有利于提振市场信心。

王东瀛从历史经验出发，指出春节后至全国两会召开前，股指上涨概率更高。过去15年间，小盘股指数在此期间上涨概率为100%，中盘股指数上涨概率为93%，大盘股指数则为60%。这主要是由于资本市场流动性回升，流动性会提前计价部分政策预期。同时，主要板块均完成了业绩预告，引导流动性回归。流动性的回归对小市值股票的利好更加明显，因为小盘股具有更高的波动率和分化程度，更容易获取Alpha收益。

从股指期货角度来看，无论是流动性的回升还是科技板块的发力，春节后至全国两会召开前，小盘股指数表现预计将强于大盘股指数。因此，投资者在做多中证1000指数的同时，可以使用沪深300股指期货进行对冲。

展望后市，王东瀛表示，长期来看，科技的发展将提升部分行业生产效率，但全市场的企稳上涨还需等待化债进程逐步深化。2025年第一季度企业经营数据是重要的观察窗口。从春节假期期间消费表现来看，居民部门仍蕴含较大消费潜力，当居民预期通胀水平显著回升时，可能带来新一轮投资机会。短期来看，国内融资需求尚未明显回升，海外不确定性仍未消散，预计A股仍以结构性行情为主。

孟庆姝则认为，2月份市场进入经济数据与公司业绩的真空期，新一轮政策预期逐步发酵，市场信心与流动性的改善或将带来春季做多的窗口期。投资者应关注流动性改善、全国两会政策预期可能带来的新一轮催化，市场或呈现震荡上行态势，结构性行情较为明显，中小盘股表现可能会继续强于大盘股。策略上，可考虑逢回调买入中证500股指期货（IC）和中证1000股指期货（IM），注意把握交易节奏。

（文章来源：期货日报）