2025年2月6日，中国人民银行等六部门联合发布了《关于规范供应链金融业务引导供应链信息服务机构更好服务中小企业融资有关事宜的通知（征求意见稿）》，旨在明确供应链金融的业务范畴，规范行业发展，并为中小企业融资创造更加健康的市场环境。此《通知》不仅有望重塑供应链金融的生态格局，更将推动其回归服务实体经济和中小企业的核心使命。

深入理解《通知》的重要性，需从供应链金融的起源、实体经济面临的挑战、供应链金融的本质与方向、各方角色定位，以及发展中所面临的关键问题等多维度进行探讨。

中国供应链金融的演进与挑战

供应链金融在中国的发展，源于传统金融模式的局限性。为解决产业链上，特别是中小企业的资金难题，保理和反向保理等手段应运而生。然而，由于商业银行难以评估中小企业信用，加之大型企业确权意愿不足，这些手段实施困难。因此，深入理解和控制供应链运作，成为建立有效信用体系的关键。通过精准把握产业链运营，资金才能安全、高效地流向中小企业。

供应链金融的长期运作离不开大型企业的支持，以便商业银行有效控制风险。然而，尽管有诸多举措，中小企业的资金困境并未缓解，反而加剧。同时，大型企业也面临资金压力。数据显示，中小企业和大型企业的应付账款及应收账款周转天数均在增加，资金压力持续上升。

面对这一困境，需运用“尺度”来衡量和指导供应链金融的发展。加强监管、营造良好商业环境，以“尺”证伪供应链金融，确保其透明合规；同时，以“度”促进供应链金融的有效发展，助力实体经济转型升级。供应链金融不应被极端化看待，而应基于产业链和供应链的长期可持续发展，合理设定目标和行为准则。《通知》的核心价值在于重新审视供应链金融，通过规范支付行为、明确主体责任净化制度环境，同时鼓励创新，合理运用金融工具，服务于产业链的整体健康。

供应链金融的基础、本质与功能再思考

《通知》明确了供应链金融应支持实体经济转型升级、重点行业和关键领域高质量发展，以及产业链安全与韧性。这要求深入理解供应链金融的基础、本质和核心功能。供应链金融的基础在于高质量的产业供应链，其构建和运行质量决定金融活动的效果。衡量产业供应链质量，可用“公营链”、“共盈链”和“共赢链”三个关键词概括，它们构成供应链金融的前提。

供应链金融的本质是通过金融手段优化产业资金流，确保高质量供应链稳定运行。其目标是稳定资金链，避免企业倒闭或产业链中断。因此，供应链金融不仅是融资工具，更是产业链资金优化管理的综合性解决方案。它旨在通过金融创新和风险管理，提升资金使用效率，降低成本，增强供应链韧性和竞争力。然而，近年来供应链金融领域的问题，源于对其本质的误解。将供应链金融视为单纯融资活动，或局限于风险控制基础上的融资收益，会导致目标异化，忽视其在优化产业链资金配置、提升效率方面的作用，增加金融风险和产业链脆弱性。因此，正确理解供应链金融至关重要。

供应链金融的核心功能在于“创造信用”、“传递信用”和“释放信用”。“创造信用”通过数字化、关联化、整合化供应链业务，反映企业生产经营和信用状况，增强信用价值。“传递信用”指信用优势企业传递信用给合作伙伴，解决资金流问题，稳定供应链业务关系。“释放信用”是供应链金融的核心目标，通过金融工具缓解产业链及企业的资金难题。

供应链金融中的角色与挑战

《通知》规定信息中介不得转变为信用中介，这涉及对两者概念的准确把握。信息中介仅传递信息，不参与资金交易，不承担信用风险；而信用中介以自身信用为担保，直接参与交易，通过赚取利差盈利。这一规定阻止了无牌照机构利用信息优势从事金融活动。实施《通知》，需明确供应链金融服务实体经济中，各主体的作用。

供应链金融的核心参与者包括核心企业及其上下游合作伙伴，主要职能是创造信用。这涉及核心企业展现自身信用，通过产业供应链管理使上下游企业信用得以体现。供应链金融的潜在参与者包括综合信息服务商，负责创造和传递信用，整合供应链各环节数据，为决策提供基础。风险定价者依据整合数据作出金融产品决策和定价，管理风险，既是信用传递者也是释放者，通常为金融机构。流动性提供者负责释放信用，可能与风险定价者为同一实体。当前挑战在于，产业企业如何证明竞争力以创造信用；综合信息服务商如何展示数据整合能力，实现信用创造和传递；风险定价者和流动性提供者如何理解数据价值，进行定价和风险控制。

供应链金融的制度安排与发展

《通知》为供应链金融规范化发展指明了方向，但政策落实需良好制度安排支撑。首先，强化产业供应链基础设施建设，推进供应链金融深入发展。建立制度化、数字化的管理体系和基础设施，如通过物联网、区块链技术实现动产全流程监控与确权，降低金融机构风险顾虑。同时，建设供应链重点行业和领域的标准化体系，减少信息不对称，提高透明度和可操作性，为中小企业融资提供高效服务。

其次，构建数据质量评价体系与交易市场，夯实风险管理基础。供应链金融的核心在于数据，金融机构能否管好风险，关键在于数据资产管理能力。建立科学的数据质量评价体系，明确综合信息服务机构的数据质量标准，确保供应链金融稳健运行。同时，建设数据交易市场，规范交易机制，增强信息沟通与对称，降低系统性风险，提升整体效率。

最后，确保政策连贯性，促进公共数据与其他数据融合。政策协调一致对供应链金融规范化发展至关重要。各部门应加强合作，确保政策目标统一、措施配套。公共数据作为关键资源，如何与企业数据、市场数据整合，共同推动供应链金融发展，是亟待解决的问题。通过构建统一数据共享平台，消除数据孤岛现象，增强供应链金融服务效能。

综上所述，《通知》的落实需政策引导，并从基础设施、数据管理、政策协调等方面构建完善制度安排。通过这些举措，实现供应链金融的规范化、高效化发展，为中小企业和实体经济注入活力。

（作者系中国人民大学商学院教授、博士生导师，商务部市场调控专家库专家；文章来源：期货日报网）