财中社2月10日电 中信证券最新研究报告深入剖析了小家电行业的现状与未来趋势。报告指出，2024年小家电行业经历了内销从承压到回稳、外销持续稳健增长的历程，但受价格压力影响，行业内企业业绩普遍面临挑战。然而，展望2025年，行业前景显现积极信号。国家发改委“加力扩围”以旧换新补贴政策，将部分小家电品类纳入其中，如微波炉、净水器、电饭煲等，此举有望激发内需潜力。同时，外销方面，新兴市场对小家电的需求预计将保持高景气，为行业增长提供有力支撑。

内销方面，得益于以旧换新补贴政策的实施，2024年第四季度小家电需求呈现企稳态势。据奥维云网数据显示，全年小家电销售额同比下滑2%，但第四季度同比增长8%，下滑幅度较2023年大幅收窄。此外，国家发改委进一步扩大小家电品类以旧换新补贴范围，预计后续补贴政策的落地将对行业产生积极影响。

在行业内部，“美九苏”（美的、九阳、苏泊尔）作为厨房小家电行业龙头，其市场份额进一步集中。2024年，“美九苏”在13个统计品类中的合计份额均值达到60%，同比提升3.8%。其中，美的凭借其卓越的制造能力和积极的价格策略，份额提升显著，加剧了市场竞争。然而，线上新渠道流量红利逐渐消失，小家电企业面临平衡费用投放和销售增长的双重挑战。

外销方面，小家电行业在2024年展现出稳健的增长态势。据海关总署数据，全年小家电出口额同比增长8%，其中第四季度同比增长12%，环比提速。这一增长主要得益于2023年以来的补库延续和海外客户在加征关税预期下的提前下单。展望2025年，海外终端消费预计保持较强韧性，对小家电的需求形成有力支撑。尽管贸易政策存在不确定性，但行业龙头积极布局海外产能，有望对冲部分加征关税的负面影响。

品类方面，小家电行业呈现出分化不大的特点，但新兴市场增长强劲。除部分品类出口额略有下滑外，大部分品类增速保持在高位，如电咖啡机、茶壶、食品研磨机及搅拌器等同比增速均在15%以上。从区域角度看，欧美、亚洲仍是主要出口市场，但北美份额略有下滑，与中国厂商加速海外产能建设有关。南美区域表现尤为亮眼，2024年我国小家电对南美出口额同比增长37%，与家电行业整体趋势一致。

尽管面临宏观经济增速承压、终端居民消费需求疲软等风险因素，但考虑到小家电板块此前已充分回调，我们预计2025年行业内销方面预期和基本面有望反转，外销景气有望延续。此外，近期微信“送礼物”热点也为小家电行业带来了新的市场机遇。因此，建议投资者重视小家电板块的投资机会。