2025年春节的标志性事件之一，是《哪吒2》热映带来的狂欢。截至2月16日，该影片票房已超115亿元，创造多项历史纪录。

　　作为《哪吒2》的主要投资方和发行方，光线传媒股价飙升，市值从春节前最后一个交易日的280亿元增至1019亿元，公司连续发布三个公告警示股价异动风险。

　　事实上，2019年暑期上映的《哪吒1》已显露出潜力。年报披露，光线传媒主投、主控的《哪吒之魔童降世》打破多项纪录，包括动画电影首日/单日票房、首周/单周票房等。

　　2025年春节上映的《哪吒2》更进一步，有望创造内地票房总榜第一、中国影史票房冠军等新纪录，动画片《哪吒2》可与好莱坞巨制比肩。

　　《哪吒2》的成功受多方面因素影响，包括导演、演职人员、动画制作团队等。对于普通投资者而言，更关注资本市场的变化。假设在电影上映前最后一个交易日买入光线传媒股票，如今身家已上涨近三倍。

　　值得关注的焦点之一是投资《哪吒》背后公司的战略成功。光线传媒意识到观众与市场对国产动画的期待，与众多动漫公司合作，加大内容创作和技术研发力度。而《哪吒2》正是这一战略的最好注解。

　　战略伴随风险。电影从策划到上映面临巨大风险，如政策、市场风险、内容审查风险等。《哪吒1》与《哪吒2》相隔五年，不确定性大。投资者是否继续买入股票、导演是否继续合作，均存在不确定性。

　　战略选择、行业定位等资源投入一致的情况下，结果不同值得反思。导演饺子是《哪吒》系列电影的核心因素。

　　饺子才华横溢，坚持品格，有“登顶的心”。投资人眼光独到，选择导演时看重贫穷与坚持。饺子符合这两个条件，自学动漫，靠母亲退休金生活，坚持导演梦想。

　　动漫电影是光线传媒的发展战略。方向确定后，人才决定一切。投资人选人条件“一贫如洗、胸怀大志”，与孔子学生颜回相似。

　　战略定了，人也有了，接下来是资源投入。电影制作、发行全过程需反映投入与产出。投入长期且复杂，以《哪吒2》为例，从立项到上映前，公司投入均在“存货”账上反映。

　　产出复杂，有待时间和市场检验。直接产出如票房分账收入、版权收入等；间接产出如观众对国产动画的期待、资本对中国电影产业的信任等。

　　按照光线传媒公告，《哪吒2》上映7天票房约48.40亿元，公司营业收入约9.50亿元至10.10亿元。若票房达160亿元，公司收入或达32亿元，相当于公司两年收入。

　　需说明，该收入将在2025年确认，且具体收入可能存在误差。此外，公司还有其他电影，需辩证看待《哪吒2》对公司的影响。

　　电影票房高企，公司业绩反映在股价上。但短短几个交易日内股价上涨3倍以上，单一电影成功是否预示公司整体成功、这种成功是否可持续，仍有待检验。

　　公司价值由业绩还是市场决定值得讨论。能否用过去业绩衡量现在公司也有待商榷。光线传媒动漫战略成功、执行到位，相对于同行公司具有溢价合理，但投资者收益取决于分红和股价波动。

　　从《哪吒1》成功看，尽管收入和利润提升，但分红额未变。因此，《哪吒2》成功不见得转化为投资者现金红利。投资者收益很大程度上取决于股价波动，应关注短期股价波动风险。

　　光线传媒有眼光选导演饺子，饺子打造两部电影成中国票房最高导演，给观众、公司、股东带来收益。投资者也应有“慧眼”，懂战略、风险和绩效关系，洞察电影公司业务、增长速度、增长可持续性，作出理性决策。

（本文为澎湃商学院独家专栏“会计江湖”系列之七十，作者袁敏为上海国家会计学院教授，会计学博士，出版有《财务领导力》等著作）

（文章来源：澎湃新闻）