春节以来，国际投资者纷纷涌向中国科技股，以“Deepseek时刻”为叙事大幅增持中国资产，深化这一叙事逻辑，引发市场情绪共振，推动阿里巴巴、小米等H股股价持续攀升，A股市场也掀起炒作DeepSeek概念和相关板块的热潮。

　　DeepSeek-R1开源大模型凭借低成本、高性能的优势，吸引了全球目光。它的出现打破了华尔街与硅谷联手制造的AI叙事霸权，恰逢美国资本市场面临“特朗普不确定性”风险，资本因此变得谨慎。而中国则满足了国际资本做多的需求：经济刺激措施、公司股价触底，DeepSeek为市场提供了重估价值的理由和主线，引发中国科技股上涨潮。

　　高盛等机构报告指出，DeepSeek-R1及其他全球竞争力强的中国人工智能模型，正在改变中国科技叙事。人工智能是美股强劲的核心驱动之一，过去两年美国科技股市值翻倍。报告认为，人工智能可提升企业劳动产出和生产力。未来10年，广泛采用人工智能可能每年提升中国企业收益2.5%。预计沪深300指数未来一年内可能上涨至4700点，上升空间达19%。

　　这些机构还给出了具体路径，认为大规模AI应用将推动中国生产力和经济增长。美银认为DeepSeek将促进软件、数据、半导体、互联网、电动汽车等行业发展。高盛将中国上市公司分为人工智能与非科技两类，人工智能领域的基础软件（硬件、数据存储、冷却系统）、数据与云（如互联网平台公司）、软件与应用（自动驾驶、生物技术、人形机器人等）等板块将受益。瑞银甚至列出了中国人工智能上市公司名单。

　　叙事是资本市场运行的重要部分，旨在形成共识推动市场上行。但叙事不等于事实，而是预期和情绪。美国市场的AI叙事建立在高算力投入与高生产率预期上，但事实表明，算力非决定性因素，生产率影响尚未证实。然而，叙事已成为市场“气”，引发情绪共振，积累泡沫。

　　DeepSeek叙事大幅提升了国内外投资者对中国创新发展的信心，影响资本市场预期。这含有补偿性色彩：首先，中国技术创新能力被低估，DeepSeek提醒国际资本客观看待中国技术创新与产业升级。其次，信心缺失与认识不足导致中国资产价格低估，中国科技股市盈率低于美国同行，DeepSeek叙事有利于修复资产低估，缩小与美国市场估值差距。

　　叙事有宏观发现功能，但主要为市场炒作“充值”。人工智能能否广泛提升生产效率尚待观察。当前市场做多中国科技股是技术突破、政策红利与资本叙事共振的结果，既有估值修复，也有中国外汇储备增加香港市场配置预期，南向资金大规模流入及市场“害怕错过”情绪推动。因此，应客观看待市场，警惕泡沫化风险。

　　智能化是此轮技术革命与产业革命的主要方向。但人工智能是工具，必须以实体经济为核心，完善现代产业体系，推动AI技术落地与生态健康化，尤其是制造业智能化制造与应用。因此，需继续强化硬科技投入，攻坚底层技术与卡脖子领域，加大基础科学研究与原创性颠覆性技术扶持，避免概念炒作引发“AI泡沫”，扭曲创新发展。

（文章来源：21世纪经济报道）