国泰君安分析师解读2025年宏观春季策略，聚焦内外再平衡与三大投资主线
AI导读：
国泰君安宏观联席首席分析师黄汝南提出推动经济回归“巴拉萨—萨缪尔森效应”，并分享了2025年宏观视角下的三条投资主线：全球AI科技竞赛、中国内外经济再平衡及不确定性对冲策略。
证券时报网讯，国泰君安宏观联席首席分析师黄汝南在《内外再平衡——2025年宏观春季策略》演讲中提出，推动经济回归“巴拉萨—萨缪尔森效应”，构建“生产率—工资—通胀—汇率”传导机制，达成经济再平衡。该效应强调，劳动生产率提升是实际汇率支撑的关键，而效率进步需推动制造业与服务业薪资上涨，方能引发通胀与货币升值。
2025年宏观视角下的三大投资主线：1）全球AI科技竞赛。货币价值背后是劳动生产率的较量，AI科技竞赛非零和游戏，历史显示科技竞争集中于前两大经济体。2）中国内外经济再平衡。市场过度期待财政货币政策，实则结构性改革更为关键；服务价格重要性超越商品价格，补贴型财政方向比规模更重要；社会保障推动服务消费，治理“内卷”助力产能淘汰，鼓励产能出海，从GDP转向GNP。3）不确定性对冲策略。面对产业趋势不明朗及大国博弈的不确定性，黄金成为对冲风险的优选。
（文章来源：证券时报网）
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