2月19日晚间，安宁股份发布公告称，公司正在筹划以支付现金的方式取得攀枝花市经质矿产有限责任公司100%股权。至此，自去年9月份《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”）出台以来，A股上市公司累计发布重大资产重组方案已达百单，标志着并购市场活跃度显著提升。

“并购六条”政策有效激活了A股并购重组市场，引导上市公司以高质量产业并购为主线，聚焦新质生产力，涌现了一批标志性案例。监管部门在激励与规范并重的同时，对违法违规行为保持高压态势，致力于塑造一个规范健康的并购重组市场生态。未来，随着政策红利的持续释放，并购重组活跃度有望进一步攀升，为上市公司高质量发展注入新动力。

中金公司研究部首席国内策略分析师李求索在接受采访时表示，未来并购重组市场将呈现三大趋势：高科技领域并购持续升温，上市公司加速向新质生产力转型；上市公司间吸收合并案例增多，提高产业集中度，提供多元主动退市渠道；跨境并购增加，助力上市公司国际化布局。

产业整合成主流 科技并购活跃

自2023年下半年以来，监管部门持续推动并购重组市场化改革，激发市场活力。2024年4月出台的新“国九条”提出加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场。同年9月，“并购六条”发布，支持上市公司向新质生产力方向转型升级，鼓励产业整合，提高监管包容度，提升重组市场交易效率。

此外，“并购六条”发布后，多地地方政府也纷纷出台并购重组支持举措，更好发挥政府作用，提高资源配置效率，推动重大产业战略升级。

据统计，自“并购六条”出台至2024年年底，仅3个多月时间里，A股上市公司发布重大资产重组方案75单，占全年比例超过一半；5个月左右即达百单，并购重组活跃度显著提升。

这百单重大资产重组计划中，产业并购仍是主流，占比超七成。国有资本整合步伐加快，国有企业发起的数量占比为三成，民营企业发起的占比超六成。科技领域并购活跃，电子、基础化工、汽车等行业并购案例较多。

中国银河证券首席策略分析师杨超指出，“并购六条”实施以来，A股并购重组呈现四大特点：高质量产业并购增多，产业整合型并购成主流；科技行业并购显著活跃，科创板并购案例快速增长；央企和地方国企并购活跃度大幅提升；大市值公司参与度显著提升。

李求索表示，“并购六条”出台以来，并购重组市场逐步活跃，多种趋势展现了政策驱动效应。如超过三分之一重大资产重组由创业板或科创板公司发布；不仅大型央国企响应政策，民营企业和中小市值企业也积极参与；跨行业并购活跃，传统产业积极收购半导体、软件等新兴技术产业。

激励措施见效 典型案例涌现

“并购六条”出台多项激励支持措施，大多通过典型案例落地。证监会主席吴清在2024金融街论坛年会上表示，要抓好新发布的“并购六条”落地实施，尽快推出一批典型案例。

“两创”板块上市公司通过并购产业链上下游资产，增强“硬科技”“三创四新”属性。如科创板华海诚科拟购买衡所华威电子有限公司70%股权，两家公司均深耕半导体芯片封装材料领域；创业板荣科科技拟收购上海敬在信息技术有限公司控股权，拓展医疗信息化业务。

上市公司收购拟IPO企业，拓展资产证券化路径。如奥浦迈拟收购澎立生物医药技术（上海）股份有限公司100%股权，标的公司此前拟科创板上市。

收购优质未盈利资产，助力上市公司提升技术水平。如晶丰明源拟收购四川易冲科技有限公司100%股权，增强“硬科技”属性。

吸收合并提高行业集中度，提升上市公司整体质量。如国泰君安证券换股吸收合并海通证券，打造“航母级”券商，成为机构间并购典型案例。

李求索表示，这些典型案例透露出鲜明的监管导向，包括加大对科技创新企业并购重组的支持力度；推动并购重组“脱虚向实”；以吸收合并提高上市公司质量；鼓励使用灵活支付方式缓解重组资金压力等。

未来，更多典型案例有望落地。杨超预计，未来私募投资基金在并购重组中的参与度将提高，为企业注入活力和资源，推动企业转型升级。同时，跨境并购将成为企业获取国际优质资源、拓展全球市场的重要手段，政策支持力度将持续增强。

强监管规范市场秩序 推动高质量并购

在活跃并购重组的同时，监管部门亦加强监管，对并购重组过程中的违法违规行为保持“零容忍”，打击内幕交易、财务造假等行为，引导交易各方规范开展并购重组活动。

去年10月，盈方微因重组相关方涉嫌泄露内幕信息被中国证监会立案调查，终止并购重组。

杨超表示，加强监管、打击“忽悠式”重组是并购重组市场健康发展的必要举措。并购重组必须建立在真实、合规和可持续的基础上。监管部门依法打击欺诈发行、财务造假等违法行为，有助于防范市场乱象，维护公平公正的交易环境。

此外，部分公司因未能形成交易双方认可的具体方案等原因终止并购重组。截至目前，“并购六条”发布后的百单重大资产重组中，有8单已终止。

李求索表示，终止案例是市场出清和规范化的必经过程，有助于优化资源配置并保护中小投资者权益。监管部门在鼓励并购重组的同时加强监管，确保并购重组服务于实体经济而非资本套利。

（文章来源：证券日报）