春节假期归来后，A股表现亮眼。资金对科技类权益资产进行重新评估，海外资金显著回流。人工智能、机器人等科技概念点燃了板块题材，国内市场从硬科技到消费成长等领域的扩散行情或将持续。从期指角度看，IC、IM品种的强势表现有望向IF和IH轮动扩散，显示科技股对市场的引领作用。

　　海外宏观环境方面，我们梳理了近期美国数据、美联储信号、关税情况及地缘因素。美国1月非农就业增长放缓，但失业率低于预期，显示就业市场仍具韧性。密歇根大学消费者信心指数下滑，关税担忧推升通胀预期，但美联储官员表示不急于降息，强调需评估关税影响。鲍威尔在听证会上重申了美联储的政策立场，即根据通胀和经济情况调整利率。

　　特朗普考虑对贸易伙伴加征对等关税，这一进程可能漫长，对全球风险偏好产生一定扰动，但扰动力度有限。同时，特朗普推进美俄会谈，传递出希望结束俄乌冲突的信号，有利于外部金融环境缓和。

　　国内方面，1月金融数据显示信贷回暖，社融回升，企业中长贷超预期改善，政府债亦提供支撑。融资利率持续回落，货币因子边际改善，证券净投资类资产增速回升，均对权益市场构成支撑。信用因子自去年10月以来修复后，今年1月有所整固。

信用因子在1月出现整固趋势。

证券净投资增速自去年8月触底后呈现持续回升态势。

　　Deepseek-R1以开源形式发布，对标OpenAI的闭源模型，训练成本大幅降低。这一创新带动了相关主题投资机会，提振了美股中概科技股和恒生科技股，也吸引了国内主题投资资金向软件应用等方向流动。全球对冲基金加速进入中国股市，推动市值增长。

　　政策方面，国常会研究提振消费措施，支持居民增收和新型消费发展。民营企业座谈会提出民营经济发展前景广阔，国家发展改革委表示将进一步破除市场准入障碍，精准施策助企纾困。同时，《2025年稳外资行动方案》提出扩大开放试点，鼓励跨国公司投资，实施自由贸易试验区提升战略。政策端有望在消费、民企发展、稳外资等方面发力，为权益市场提供机遇。

　　自2025年1月初以来，A股经历回调后在科技驱动和宏观环境向好下展开修复。整体来看，在上述宏观背景下，指数修复行情有望继续，需关注货币因子、关税情况及国内经济政策动态。期指方面，IC、IM品种的强势表现或向IF和IH轮动扩散。

（作者单位：国投期货）（文章来源：期货日报）