报告摘要

　　一、国内科技突破与国际地缘局势演绎带来的影响分析

　　近期Deepseek等AI技术突破或促使高层对民营科技企业态度出现积极转变。2020年以来，我国对互联网行业监管趋严，但本次座谈会或预示监管层对互联网、金融、游戏、传媒等行业态度将更加积极。高端制造业与“硬科技”一直是国家产业政策重点。DeepSeek的突破显示，科技民营企业在人才和核心技术研发上对大国竞争有重要促进作用。港股互联网大厂或成最大受益者，A股中受政策监管的金融、传媒、游戏、教培等行业也有望表现。叠加两会临近，政策预期或带来市场“全面转向”的预期，地产、消费等板块或阶段性受益。

　　DeepSeek突破增强了政策对供给侧高质量发展路线的自信。这坚定了“供给创造需求”发展路线的信心，需求侧刺激政策的定力将增强。地产、消费或成为两会前的主题性投资机会。

　　国外地缘局势方面，慕尼黑安全会议及特朗普-普京通话对我国政策及大类资产表现产生影响。美欧关系和美国主导下的战后国际秩序出现不可逆的崩塌，这对我国地缘影响力和贸易保护产生双重影响。黄金或迎来大级别趋势，短期我国有色、电力设备、工程机械等制造业上游出口高景气将持续，但中长期或面临负面影响。

　　二、投资建议

　　国内方面，DeepSeek突破与民企座谈会积极信号并存。国外方面，美国主导秩序崩塌提升中国地缘影响力，但贸易保护上升带来出口压力。2025年资本市场或呈现“强预期，弱现实”特点，风险偏好抬升，盈利压力仍大。建议维持红利类资产、债券等组合不变，科技股将活跃且波动加大。民企座谈会积极信号或驱动两会前行情延续，互联网大厂或最受益。伴随两会政策预期发酵，央国企等板块也有望表现。

　　风险提示：全球流动性收紧、市场博弈复杂性、政策变化节奏等超预期。

报告正文

　　本周A股与港股上涨，市场整体流动性较好，DeepSeek爆火带动AI板块行情扩散，风险偏好回升。中证2000指数上涨4.43%，AI下游板块如机器人概念火爆，中证机器人指数上涨12.83%。港股方面，DeepSeek等突破积极影响持续发酵，恒生科技指数大涨。国内政策或因DeepSeek等科技突破出现阶段性变化，民营企业座谈会传递积极信号。国际地缘局势方面，慕尼黑安全会议及特朗普-普京通话影响我国政策及大类资产表现。

　　本周市场主要指数均上涨，中证1000指数涨幅较大。通信、电子、机械领涨市场。活跃度回升，医疗保健、工业换手率回升明显。全市场活跃度上升，创业板指换手率回升。融资余额上升，次新股指数换手率下降。

　　本周市场主要指数均上涨，中证1000指数涨幅领先。信息技术、工业指数上涨明显，医疗保健、工业换手率回升。通信、电子、机械领涨中信一级行业，活跃度回升。

　　全市场活跃度上升，创业板指换手率回升。融资余额上升，次新股指数换手率下降。主要行业估值中，建材、轻工制造、机械等行业PB估值水平高于历史均值；化工、有色金属、电子等行业PE估值水平高于历史均值。

（文章来源：中泰证券）