AI导读：

本文分析恒生科技历史上单日上涨6%+后港股表现规律，评估26个交易日后港股估值水平，并关注3月后交易逻辑的转变。恒生科技、恒生指数大涨后表现及港股估值合理性为本文重点。

摘要

1.恒生科技历史上单日上涨6%+后港股表现规律：2月21日港股市场高开高走，恒生指数、恒生科技分别收涨3.99%、6.53%。历史上共26次恒生科技单日上涨6%以上，其中20次为下跌市反弹或行情底部启动初期，6次为上行行情加速阶段。加速阶段大涨后，未来1-2周下跌概率高。

2.26个交易日后港股估值水平：截至2月21日，本轮行情恒生指数、恒生科技涨幅分别达24.4%、38.8%。恒生指数ERP回落至6.2%，小幅突破三年均值-1.5X标准差。全球比较下港股估值相对合理，盈利水平为主要限制因素。

3.关注3月后交易逻辑转变：3月后政策分工落地、港股年报披露、春季开工启动，市场切换至景气度交易。主题躁动阶段或尾声，基本面兑现成为交易逻辑，科技成长板块波动或加剧。

恒生科技、恒生指数、港股估值、政策分工为本文关键词。

一、恒生科技历史上单日上涨6%+后港股表现规律：2月21日受阿里巴巴财报超预期等消息刺激，港股市场大涨。历史上恒生科技单日上涨6%以上后，未来表现规律不明显。

二、26个交易日后港股估值水平：1月中以来港股行情快速上涨，恒生指数ERP衡量估值位置，ERP回落至6.2%。全球比较下港股估值相对合理，盈利水平为主要限制因素。

三、关注3月后交易逻辑转变：3月后政策分工落地、港股年报披露等，市场切换至景气度交易。港股行情对基本面和估值脱敏，主题躁动阶段或尾声，基本面兑现成为交易逻辑。

（文章来源：广发证券）