21世纪经济报道记者吴斌上海报道 进入2025年，美股市场风格骤变，科技“七姐妹”引领市场的时代终结，道指年内表现抢眼，标普500指数紧随其后，而纳指则垫底。大型科技股拖累下，纳指已转跌。

美国东部时间2月24日，道指微涨0.08%，标普500指数下跌0.5%，纳指大跌1.21%。截至该日收盘，道指年内涨幅达2.16%，标普500指数涨1.73%，纳指则微跌0.12%，分化明显。

科技股动能减弱，其他个股崭露头角。截至今年2月中旬，标普500指数成分股中，46%的公司股价跑赢大盘。对比2023年和2024年，仅30%的成分股跑赢标普500指数，过去两年跑输的股票数量为20世纪90年代末以来最多。

美股科技“七姐妹”涨势熄火，是短期回调还是长期颓势？投资者如何挖掘新机遇？

纳指缘何熄火？科技股下跌是主因。美股板块再平衡，资金从进攻型转向防御型板块。

“七姐妹”估值偏高且集中度大，未来业绩增速或向均值回归，盈利增速或维持在15%左右。此外，美股科技股全球化程度高，易受贸易战影响。

渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰分析，AI芯片供应商短期盈利或受训练成本下行影响，整体估值或受压缩，纳指估值亦受影响。资金或流向AI行业中下游，如软件公司等。

尽管科技巨头忧虑增加，但市场风险偏好仍高。美国银行调查显示，全球基金经理对现金配置比例仅为3.5%，为15年来最低。

高盛认为，美股涨势将转向“微观驱动”，股价与公司自身情况更相关。中国Deepseek R1问世加速这一趋势。

算力疑云引发连锁反应。微软取消数据中心租赁协议，引发算力需求怀疑。但微软强调投资计划仍在进行。DeepSeek R1问世改变“参与AI需烧钱”的思维。

DeepSeek开源更多代码库，全球人工智能竞赛升级。中国科技股受益，贸易冲突虽为风险，但DeepSeek为中国资产带来惊喜。

投资者重新评估美股高估值，中国科技股具吸引力。纳斯达克中国金龙指数市盈率低于标普500指数。

DeepSeek R1及阿里苹果合作展现中国AI能力，支持资产价值重估。股市底部提升，AI行业参与度提高，推动行业展望向好。

未来美股龙头科技股或继续上行，但需市场容量和业绩支撑。二三线科技股和医疗板块或受关注。DeepSeek R1成本下降影响头部芯片公司，但中长期将扩大市场规模。

王昕杰表示，DeepSeek R1增加小规模企业参与可能性，行业宽度增加。超大规模公司投资热情不减，结构或调整。更高效芯片将孕育而生。

（文章来源：21世纪经济报道）

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