AI导读：

今年2月以来，恒生指数快速上涨，A股与H股市场走势分化。数据显示，港股恒生指数累计涨幅超15%，而A股涨幅不足4%。AH股溢价指数持续走低，机构多数认为A股当前的投资性价比高于H股。

今年2月以来，由Deepseek引发的中国资产重估叙事带动恒生指数飙升，A股与H股市场走势出现分化。

数据显示，自2月以来，港股恒生指数累计涨幅已超过15%，而A股上证指数涨幅尚不足4%。在此背景下，AH股溢价指数持续下行，凸显A股当前的性价比优势。

AH溢价持续收窄

自今年2月起，A股与港股走势分化，导致恒生沪深港通AH股溢价指数持续下滑。截至2月25日，该指数均值已降至134点左右，其中2月24日盘中一度跌至131.96点。

恒生沪深港通AH股溢价指数自2007年7月推出，旨在反映符合互联互通交易条件的内地公司A股与H股间的平均价差。当指数点为100时，意味着A股与H股价格相等；指数大于或小于100，则分别表示A股相对H股存在溢价或折让。

指数推出后，曾在2008年1月触及208点高位，即A股较H股溢价108%；而2006年4月，A股曾较H股折价15%，为历史低点。自2014年底以来，AH股溢价指数一直维持在100点以上。

对于同一家公司两地股价差异，易方达基金指出，这主要受市场利率、投资者偏好等因素影响。

A股投资者持股时间相对较短，风险偏好较高；而港股投资者则更看重长期安全边际。此外，两地市场参考的市场利率不同，A股市场主要参考中国国债收益率，而港股市场则参考美债收益率。同时，A股市场的流动性相对较高，存在“流动性溢价”。

机构看好A股投资价值

随着AH股溢价指数持续收窄，多数机构认为A股的投资价值已高于H股。

高盛在2月23日发布的报告中指出，在估值优势和政策预期支撑下，A股有望在未来三个月内实现追赶反弹，预计超额回报可达2%。

高盛分析指出，历史上A股与H股的3个月相对回报通常在±10%范围内波动。当相对回报超出此范围时，有很大概率发生反转。当两者回报差距超过15%时，反转概率高达95%。

具体来看，高盛认为小盘股表现更佳，如科创50指数、创业板指数和中证1000等小型股指数，有望从情绪改善中受益。大盘股指数中，新推出的中证500指数可能优于沪深300指数。

光大证券研报表示，政策持续支持及赚钱效应带来的资金流入，有望进一步提升A股市场估值。

中信建投则认为，中国机构对股票兴趣开始大于债券，全球资金对中国科技股重估的认同度不断上升，人民币汇率强势反弹与中美经贸预期修复形成共振。

（文章来源：证券时报）