Deepseek的创新突破，再次激发了资本市场对科技投资的热情。然而，近期部分中国科技股出现回调，引发了市场对后市的担忧，科技股乃至整个中国资产的重估前景如何？

A股和港股的科技板块在经历大幅上涨后，本周中概股出现大跌，A股DeepSeek、AIGC、AI应用等概念板块也面临回调，恒生科技指数两日内累计下跌2.74%，其中2月25日开盘更是下挫近4%。

高盛全球投资研究部的股票策略分析师付思指出，投资人获利减仓导致的科技股回调并不意外，这是由全球环境决定的，除了AI外，中美关系等宏观变量也在影响市场表现。短期回调并不意味着AI基本面的判断有所改变，市场对AI长期基本面的改善仍充满期待。

申万宏源策略资深高级分析师陆灏川认为，股价持续上涨的核心在于AI对基本面的实际拉动，如云、数据中心相关公司或拥有垂直数据的公司。

尽管短期科技股有所调整，但多位业内人士仍认为中国科技资产有望迎来重估，甚至可能带动A股全面重估。然而，短期市场增量资金有限，AI的上涨难以迅速扩散到其他板块，中期需观察宏观经济能否持续复苏。

科技股分化行情显现

自DeepSeek-R1大模型发布后，A股和港股的科技板块大幅上涨，而美股科技板块则呈现震荡调整。截至2月20日，恒生科技指数累计上涨22.79%，A股的科创综指、创业板指分别累计上涨9.73%、7.66%，而美股的纳斯达克指数则累计小幅收涨1.69%。

同期，A股的DeepSeek概念板块累计上涨逾60%，宇树机器人、AI算力等概念板块累计涨幅均超过30%，人形机器人、AIGC、AI应用概念板块累计涨幅也在20%左右。然而，在前期股价狂飙之后，近两个交易日部分科技股出现回调，引发市场对后续行情的担忧。

对于科技股的回调，有机构人士指出，当前科技板块交易拥挤度较高，存在资金止盈减仓的风险，投资者需对基本面有深入研究，切勿盲目跟风。但也有券商人士认为，即使出现短暂的技术性回调，资金的浓厚参与意愿仍可能为行情提供支撑。

付思认为，海外投资者的资金流入范围将逐步扩展，从互联网板块最清晰的AI受益股扩展到其他AI相关领域，甚至A股白马公司也可能存在投资机会。

中国科技资产重估前景乐观

此轮科技股行情让中美科技股的估值差有所收敛，多位业内人士认为中国科技资产有望迎来重估。陆灏川分析称，原因主要体现在三方面：一是经过几年熊市后，以恒生科技为代表的中国科技龙头估值相较全球可比公司有显著折价；二是DeepSeek低成本+开源+强力的组合加速了AI商用化进程；三是看到机会后，以阿里巴巴为代表的头部云厂商开始提升资本开支，这将拉动未来几年产业链景气度。

平安证券也表示，伴随DeepSeek等国内科技创新力量的崛起，中国科技资产价值重估空间有望进一步打开。

当短期情绪推高估值后，市场重心将回到产业自身，包括业绩兑现、竞争格局、行业周期景气度等。对于科技资产重估的空间，陆灏川认为难以预判，但预计幅度可观，后续需观察产业进度。

东吴证券首席经济学家芦哲认为，国内顶级科技公司与海外公司的市值和估值水平仍有差距，但差距正在逐渐缩小，科技产业整体估值有望逐步向全球高水平行列迈进。

增量资金是推动中国资产重估的重要因素。陆灏川分析称，外资当前对中国资产普遍低配，但国内技术突破已引起外资兴趣，预计外资会回流，但不宜期待过高。国内增量资金潜力大，但入市节奏存在不确定性。

A股后市展望与风险提示

当前科技创新点燃了市场情绪，但仍需关注通胀下行趋势、外部关税不确定性等因素。A股后市将如何演绎？需要注意哪些风险？

陆灏川对市场保持乐观态度，认为AI仍是主线机会，但也提示了地缘政治、中美竞争等风险。高盛在最新研报中维持对中国A股和港股的“增持”评级，看好人工智能对H股和A股的利好影响。

就投资方向而言，重阳投资合伙人寇志伟看好自主可控的长期趋势下全产业链具备业绩持续释放潜力的公司。平安证券建议关注国产AI算力自主可控和AI应用普及+端侧落地两条主线。

（文章来源：第一财经）