家电巨头海尔集团的资本版图再度扩大。近期，海尔集团斥资超150亿元，在一周内连续宣布收购新时达和汽车之家两家上市公司。若算上去年底未成功的上海莱士收购案，海尔系在短短两个月内已宣布收购三家上市公司，其迅猛的收购步伐让资本市场惊叹。

在海尔四十年的发展历程中，资本扮演了至关重要的角色。通过并购，海尔从一家家电企业成长为横跨生物医疗、保险、工业互联网等领域的大型跨国集团。此次收购的三家公司，与海尔集团聚焦的智慧住居、产业互联网和大健康三个赛道高度契合，也是海尔未来发展的关键方向。

界面新闻记者注意到，海尔集团选择这三家标的公司，旨在进一步布局其资本版图。那么，海尔集团为何要进行这些跨行业的收购？“收购狂”海尔背后的真正隐忧又是什么？

一周豪掷150多亿，海尔集团缘何收购汽车之家？

2月16日，工业机器人上市公司新时达宣布“卖身”，其控股股东变更为青岛海尔卡奥斯工业智能有限公司（下称“海尔卡奥斯”），实际控制人也变为海尔集团。海尔卡奥斯通过协议转让、表决权委托及一致行动安排，以19.61元/股的价格取得新时达10%的股份，并获得19.24%股权所对应的表决权。同时，海尔卡奥斯以7.99元/股的价格包揽定增1.53亿股，占上市公司总股本的16.83%。定增完成后，海尔卡奥斯的持股比例合计达26.83%，总控制权超40%，总耗资25.19亿元。

新时达是国内工业机器人龙头企业，主营业务涵盖电梯控制、机器人、控制与驱动产品及系统，客户包括比亚迪、一汽、上汽等。然而，近年来因多起失败并购的历史遗留问题及电梯业务下滑，新时达财务表现不佳。海尔集团的这笔收购有望缓解新时达的资金问题。

海尔集团正积极推动从传统制造企业向物联网生态品牌转型，旗下的工业互联网平台卡奥斯是转型的关键支撑。但卡奥斯平台在工业自动化硬件端存在技术短板。新时达作为国内最早拥有全自主可控控制技术的机器人企业，掌握伺服系统、控制器等核心零部件技术，机器人出货量可观。收购新时达，海尔能快速补齐硬件和技术短板，完善其工业互联网生态。

资本市场对此次收购表示看好，收购公告发布后，新时达股价连续六个交易日涨停。截至2月25日收盘，报收18.31元/股，总市值121.41亿元。

当资本市场还在讨论新时达收购案时，海尔集团又宣布将入股汽车之家。2月20日，海尔集团旗下子公司卡泰驰控股以18亿美元（约合130亿元）的收购价买下汽车之家41.91%的股份，成为其控股股东。汽车之家是国内汽车互联网领域的头部平台，业务涵盖新车销售、二手车交易、汽车资讯等。卡泰驰是海尔旗下的汽车产业互联网平台，专注于二手车交易、汽车改装定制等业务。此次收购，海尔集团旨在通过汽车之家，加强其汽车产业生态布局。

海尔集团表示，收购后汽车之家将继续作为海尔汽车产业生态的关键枢纽，在海尔和平安共同支持下巩固发展现有业务。海尔将利用其在技术创新、用户洞察等方面的优势，全面赋能汽车之家，在用户深度体验、智能硬件链接等领域协同发展。

起底海尔背后的资本版图，真正的隐忧何在？

回顾海尔集团的发展历程，从1984年张瑞敏担任青岛电冰箱总厂（海尔集团前身）厂长至今，海尔的成长离不开精准的资本运作与布局。通过兼并亏损企业、收购海外知名品牌等方式，海尔实现了多元化业务布局和全球化发展。

并购也是海尔进行多元化布局的重要手段。近年来，海尔通过收购创业板上市公司星普医科、保险中介公司众淼控股等，正式进入大健康、保险等领域。若加上新近收购的两家上市公司，海尔集团即将拥有八家上市公司，横跨家电、生物医疗、工业、科技、智能家居、保险等领域。

海尔还在试图将更多优质资产打包上市。去年，海尔旗下物流公司日日顺终止IPO并回归海尔智家。卡奥斯也在积极推进IPO进程，有业内人士猜测，收购新时达后，卡奥斯可能会将部分业务注入到新时达，实现借壳上市。

然而，海尔在资本市场上也并非无往不利。去年，海尔集团曾宣布要吸收合并市值近500亿元的上海莱士，但因交易结构复杂而终止。算上今年二月的两起收购案，短短两个月时间，海尔集团已密集发起三次大额收购。这也不免让市场担忧，海尔集团的资金来源和后续整合能力。

界面新闻记者梳理财报发现，海尔智家是海尔系的核心“现金牛”。2024年前三季度，海尔智家实现归母净利润151.54亿元，同比增长15.27%。此外，海尔集团还多次通过发债融资，债券合计发行金额达数百亿元。不论是发债券、向银行借款还是经营流水，海尔集团的账面资金都足够支持其大手笔收购。但收购后的企业如何与集团内部的其他企业协同并构建生态，才是海尔面临的真正挑战。

（文章来源：界面新闻）