AI导读：

A股上周延续上涨，债市则面临资金面紧张，持续偏紧。机构分析指出，债市震荡原因包括缴税加剧流动性压力、政府债供给放量冲击等。市场关注债市后续表现，平安理财认为本轮债市发生极端行情概率低，招银理财力推纯量化对冲产品。

A股和债市春季躁动显著——A股上周持续上涨，周五市场成交量突破两万亿元大关；而债市则面临资金面紧张，持续偏紧，叠加两会前政策预期升温，或延续高波动震荡行情。

当前，股债形成“跷跷板”效应。债市剧烈震荡的原因，机构研报分析主要包括四点：

一是缴税加剧流动性压力，2月1日进入税期缴款，银行体系需集中支付税款，导致短期资金大规模流出，资金利率飙升；二是政府债供给放量冲击，地方政府债周度净缴款创新高，进一步消耗银行超储；三是科技股行情分流债市避险资金，带动市场风险偏好转向股市；四是上述因素叠加两会前政策预期走高，市场或延续震荡。

数据显示，截至2025年2月26日，近一月短期纯债型基金指数回撤4bp，中长期纯债型基金指数回撤30bp。不过，这样的回撤幅度已较前日高峰时有所修复。

债市的震荡传导至理财公司的核心固收产品线，相关产品净值出现不同程度回撤，但均较前日高峰有所修复。一家规模万亿级以上的股份行理财公司，其固收产品系列回撤仅2-12BP。

市场关注的焦点在于债市的后续表现。平安理财指出，短期资金面流动性或随央行灵活操作趋缓，预计“两会”前后资金进一步收紧的风险较小。整体看，本轮债市发生极端行情概率低，当前债市不具备趋势性熊市基础。

平安理财固收投资团队已预判相关固收产品净值修复，降低市值敞口，提升稳定和高流动性资产防御结构，较好控制回撤。一旦市场迎来新行情，将很快实现净值修复。

在投资运作上，平安理财相关固收产品后续将维持中性配置，持续收集票息资产，通过可转债策略和债券交易策略增厚收益，控制回撤，力求及时止盈止损。

招银理财则在股债拉锯战升级的背景下，力推纯量化对冲产品，本月开放购买。策略上构建多元另类策略组合，以中性策略为主，CTA策略和黄金为辅。

招银理财表示，当前中性策略具有配置性价比，趋势性CTA将迎持续利好，黄金具备长期配置价值。

（文章来源：证券时报·e公司）