两年来，华尔街交易员们曾无视股价、基本面或经济背景，仅凭追逐市场上最热门的股票便能获利。然而，这种局面如今似乎已成过往云烟。

随着市场对经济增长放缓的担忧加剧，以及特朗普政府政策引发的贸易不确定性蔓延，昔日推动美股上涨的“动量交易”策略正陷入困境。2023-2024年间曾领跑标普500指数的科技、通信和非必需消费品股票，在2025年却集体垫底，而医疗保健和必需消费品等传统防御型板块则异军突起，成为市场的新宠。

Roth Capital Partners首席市场技术分析师JC O'Hara指出：“当投资者看到防御型股票开始领涨时，他们的避险情绪会愈发强烈。”

标普500指数周四大幅下跌逾1.5%，在经历了年初的火热行情后，2025年迄今这一美国基准股指反而累计下跌了0.3%，表现逊于欧洲甚至加拿大的基准指数。从周线和月线的角度来看，标普500指数本周已下跌2.5%，月线则重挫3%，若再跌1.4%，将抹去特朗普当选以来的所有涨幅。

与此同时，股票投资者正面临一连串的打击。

英伟达公司周三盘后公布的业绩和财测未能满足投资者的期望，周四其股价大跌约8%，目前已从1月6日触及的纪录收盘高位下跌近20%，市值跌破3万亿美元大关。

“英伟达的财报其实并不差，但与过去一段时间的财报相比，仍显逊色，”Certuity首席投资官Scott Welch表示。

此前，Deepseek 1月份推出的低成本人工智能模型已使华尔街AI概念股的涨势降温。上周末的一份分析师报告暗示微软将取消部分数据中心的租约，也引发了人们对人工智能行业产能过剩的担忧。

而科技大盘股的疲软，恰逢美国经济数据持续不佳，以及特朗普不断释放关税威胁。

周四公布的经济数据再次显示，美国通胀预期、消费者信心、成屋销售和初请失业救济人数均发出令人不安的信号。虽然10年期美债收益率隔夜出现七天来的首次上涨，但仍徘徊在年内低点附近。目前，10年期美债收益率已较1月份4.8%的峰值下跌约50个基点。

O'Hara表示，标普500指数本应欢迎美债收益率下降，但当下跌如此迅猛时，投资者的第一反应是询问市场出了什么问题。他补充称，由于市场将债券市场的上涨解读为一种防御性举措，这也加速了投资者从风险较高的追逐趋势的交易中撤出。

由于美国经济数据持续低迷，联邦基金利率期货市场定价显示，交易员预计美联储今年将降息约60个基点，即至少进行两次降息，每次25个基点。美联储很可能在6月或7月的政策会议上恢复降息。

过去，散户投资者通常会进行由动量驱动的投机交易，但现在他们也在暂停买入并转而抛售。摩根大通的数据显示，本周一开盘后两个小时内，散户投资者就抛售了11亿美元的股票，这是自2020年3月疫情爆发以来最大的单日资金流出。

根据美国个人投资者协会(American Association of Individual Investors)的最新调查显示，散户投资者情绪已变得极度悲观。截至本周三的一周内，对未来六个月股价下跌的预期飙升了20个百分点以上，达到近61%。

注：红色部分为持悲观观点的占比。

很显然，投资者眼下面临的考验或许还远没有结束。在大摩看来，标普500指数周四大跌背后隐藏着一个潜在的危险信号：其已经跌破了触发CTA(大宗商品交易顾问)中期清盘的一条红线——5887点。

摩根士丹利量化和衍生品策略部门在周四临近尾盘时表示：“过去30分钟内，市场紧张情绪变得更加明显。我们预计未来一周宏观系统性策略将需要抛售超过400亿美元的股票，其中大部分来自CTA。”

大摩指出，这是因为美国股票期货的触发因素开始转变，ES/NQ/RTY（标普500/纳指100/罗素2000三大指数期指的代码）在未来几天内都可能转为空头。当然，大摩也提到，月末的100亿至150亿美元养老金/资产配置再平衡需求，可能将部分抵消这一抛盘。

（文章来源：财联社）