乙巳蛇年，Deepseek掀起了一场科技风暴，中国AI资本新叙事拉开帷幕，引发业界广泛关注。

继英伟达、微软等AI巨头，以及微信、华为等知名企业接入DeepSeek之后，DeepSeek在本周启动了“开源周”活动。这意味着，DeepSeek正推动行业从“封闭竞赛”转向“开放协作”，AI应用规模化创新有望加速。

与此同时，国内互联网巨头也在加大AI产业投入。阿里巴巴日前表示，未来三年在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和，彰显了对AI产业的信心。

AI产业的蓬勃发展，为中国科技资产带来了重估机遇。2月开市以来，从IDC（算力租赁）、AI算力，到云计算、软件，再到人形机器人、智慧医疗，AI上下游热门产业联动，点燃了市场热情，A股科创综指、恒生科技指数双双飙升。

值得关注的是，在这一轮科技资产重估中，卖方报告的策略逻辑在跟随变化，其路径转向也在助推A股AI资本新叙事，AI产业成为市场焦点。

21世纪经济报道记者梳理券商研报发现，美股英伟达持续上涨的背景下，卖方一开始力推英伟达以及海外大厂的相关算力链等“映射”板块。但随着DeepSeek大模型的问世，以及国内大厂算力扩容，卖方的视野更多地开始向国产算力链、以及AI应用等方向扩散。而本次科技行情的另一引擎——机器人板块，也经历了从特斯拉链到宇树科技链的转向，展现出新的投资逻辑。

从海外AI映射转向国内AI“辐射”，这个科技资产的新投资范式能否持续？本轮中国科技资产重估能达到什么程度？这些问题备受市场关注。

回溯本轮科技行情的开端，AI行情在A股的演绎主要集中在上游算力端。在Scaling Law和全球算力需求高增逻辑下，以光模块、AI芯片为代表的上游算力作为“卖铲人”显著受益。而AI应用落地进展相对低于预期，中游软件服务和下游应用表现相对落后。

彼时，英伟达产业链得到了卖方研究报告的普遍推崇。A股市场最具代表性的CPO三剑客“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通信），得到了批量的卖方研报推荐。

然而，随着DeepSeek的“横空出世”，背靠英伟达的算力链条开始遇到挑战。DeepSeek以极低的价格建立了一个突破性的AI模型，而且没有使用尖端芯片，纯算力路径依赖得到挑战，国产算力链迎来新的发展机遇。

另一个转向则集中在AI应用方面。随着DeepSeek-R1的发布，2025年以来，卖方的注意力更多开始集中在AI应用端。通过Wind以“AI应用”为关键词搜索研报标题，2025年以来，券商共发布了252篇相关研报。其中，仅2月以来，券商就发布了192篇与“AI应用”相关的研报，显示出市场对AI应用端的关注。

与AI行情类似，本轮科技行情的另一代表——机器人板块，此前瞄准的也是海外产业链。但随着宇树科技等国内企业的崛起，市场开始转向关注国内机器人产业链，为投资者提供了新的投资方向。

随着国内科技股股价的上涨，对于中国科技资产重估的讨论愈发热烈。不少券商认为，目前需要从多个维度考量本轮科技行情的持续性。长期看好中国科技乃至更大范围资产的重估和成长空间。

同时，也有券商机构认为，美股科技行情的映射影响依旧不可避免地存在。对于A股后续AI应用软件行情，应从A股主题行情和基本面两个方向分析，把握投资机会。

（文章来源：21世纪经济报道）