周五(2月28日) 是本月最后一个交易日，A股三大指数全天低开低走，创业板领跌，两市全天成交额1.87万亿，较上个交易日缩量1376亿。截至收盘，沪指跌1.98%，深成指跌2.89%，创业板指跌3.82%。股市热点方面，油气、白酒等少数板块上涨，机器人、CPO、铜缆高速连接、通信设备等板块跌幅居前。

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机构观点：当前先观察再做决定

周五受隔夜美股三大指数集体调整影响，亚太股市普跌，A股大盘指数也被带了下来，收盘跌破20日均线，从个股风格来看，大票表现略强于小票。股市看名家方面，国联民生证券在最新的策略展望中提到，复盘历次TMT大行情的回调，一般会发生在两种情形下：第一是有其他行业成为新的市场主线，取代TMT行业的热度；第二是市场整体快速回调，带动市场回落。

该机构指出，从以往市场成交热度来到高位后各行业的表现看，短期内动量效应往往较强。而目前时间节点，看不见其他行业有挑战TMT行业热度的潜力；同时在历次发生市场整体回调前，往往会先产生行业的扩散，以及周期行业的补涨，然后再开始市场整体回调。因此，在当前时间节点，可以先观察市场的扩散情况再做决定。

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AI“总龙头”大跌

美股影响亚太股市情绪，隔夜纳指大跌近3%，AI总龙头英伟达跌8.5%。隔夜美股究竟发生了什么？此前英伟达于当地时间26日发布2025财年第四季度业绩报告显示，营收同比大幅增长78%至393.31亿美元，高于市场预期的380.5亿美元，净利润220.66亿美元，也高于机构预期(209亿美元)。但分析人士认为，由于市场此前已经提前兑现预期太多，稍有风吹草动便被视作利空。财报显示，英伟达四季度毛利率为73%，较上季度下降3个百分点。业绩指引显示，下季度英伟达的毛利率可能会进一步收缩至70.6%。

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惊现空头头寸

英伟达股价重挫，创下近一个月来最大单日跌幅，而这一跌势被一笔巨额看跌期权交易进一步加剧。据财联社，2月27日下午2:00-2:40分，一位交易者购买了超过30万个合约，押注英伟达股价将在3月7日前跌至115美元。这笔交易推动英伟达看跌期权成交量达到过去20天平均水平的两倍以上。

对此，Susquehanna International Group衍生品策略联席主管Chris Murphy认为，这笔看跌交易很可能加剧了英伟达周四的股价下跌。特朗普将于3月4日向国会联席会议发表讲话，这是其第二任期内的首次重要演讲，而这位看跌期权买家的交易覆盖了下周特朗普国会演讲和非农就业数据发布的时间窗口。

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大摩：美股或还有抛售

大摩也对美股接下来走势发出警告。摩根士丹利的量化和衍生品策略部门团队指出，未来一周内，宏观系统性策略将抛售超过400亿美元的股票，其中大部分来自CTA。就在两天前，标普500指数已跌破50日均线（及100日均线），并一度逼近短期CTA触发水平6045点。隔夜美股遭关税威胁重创，标普500指数收盘大跌1.6%，报5861点，跌破了更为重要的中期CTA触发水平5887点。

摩根士丹利表示，尽管到月底可能有100亿至150亿美元的养老金/资产配置者需求部分抵消抛售压力，但整体市场情绪依然紧张。不过，摩根士丹利同时补充称，由于零日期权头寸的存在，如果市场继续抛售，交易商会增加对冲操作，导致Gamma头寸短期增加，从而减缓市场下跌的速度。

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券商尾盘加速跳水

券商板块周五尾盘加速跳水，截至收盘，中金公司跌超9%，中国银河跌近7%，西南证券、中信建投等跟跌。此前两日，券商股尾盘频频异动，中国银河连续两日涨停，中金公司两日大涨超17%。中金公司、中国银河同日晚间对市场传闻作出了澄清。

仅供投资者参考，不构成投资建议

（文章来源：东方财富研究中心）