英伟达在财报公布后次日股价重挫8%，美国总统特朗普重启关税大战，导致美股回调势头难止，标普500和纳斯达克100指数隔夜分别大跌1.59%和2.75%。

若不计本周三的短暂反弹，美股已连续大幅下挫5天，一周累计跌幅高达5%，部分热门成长股如Applovin、Palantir及“美股七巨头”跌幅逼近20%-30%。

受此影响，亚洲股市跳水，港股遭遇冲击，2月28日（周五）收盘，恒生指数大跌3.28%报22941点，恒生科技指数跌幅达5.52%。

海外交易员表示，特朗普关税冲击波反复、美国经济降温担忧加剧、英伟达业绩不及预期、美联储降息预期降温、通胀居高不下等因素正影响市场情绪。短期内，美股难以大幅反弹。标普500上周一度突破历史高点，如今已跌破5948点关键支撑，反转可能性增大，支撑位指向5812点和5721点，而6000点或成阻力位。

关税冲击波冲击美股

美股近期已摇摇欲坠，特朗普的关税政策更是雪上加霜。

特朗普宣布，将从3月4日起对墨西哥和加拿大征收25%关税，并对中国加征10%关税（税率提高至20%），还威胁对欧盟征收25%关税。

嘉盛集团资深分析师陈杰瑞表示，避险情绪令大型科技股遭遇全面抛售，三大股指集体下跌，纳斯达克下挫近3%。关税风暴给了美股持续调整的理由。美元指数升至107上方，非美货币重启跌势，欧元失守1.04关口，离岸人民币跌至7.3。

关税导致美国通胀预期攀升，美联储降息预期仅剩1次，市场避险情绪加剧。

本周CTA已抛售110亿美元标普500指数筹码。若标普500跌破5886点，CTA卖出量或增加至少2倍。2月24日，标普500跌破50日均线，25日跌破100日均线，28日凌晨收盘在5861点附近。

从去年四季度开始，对冲基金大幅减持美股“科技七巨头”，但特斯拉是个例外。同时，机构大幅加仓Applovin、Palantir等热门中型成长股。然而，这些热门股近期也遭遇抛售，跌幅超出30%。

关税存在反转可能性，毕竟2019年美国曾表示要对墨西哥征收关税，但最终并未落实。但从国际关系来看，关税是“低成本高回报”的谈判工具。

本周五的美国1月PCE物价指数至关重要，市场预期核心PCE将从2.8%降至2.6%。若通胀回落，或可缓解美股压力，但在交易员看来，美股的通胀预期仍居高不下，或帮助美元维持强势。

英伟达财报难以取悦投资者

在抛压之下，英伟达的财报一度被寄予厚望，然而这份财报仍未能取悦避险情绪加重的投资者。

英伟达财报发布后盘后交易时段由涨转跌，周五凌晨收盘跌超8%。

高盛表示，财报结果和指引符合预期，唯一的偏差是毛利率指引不及预期。第四季度营收超出市场预期3%，达到393亿美元，公司指引第一季度营收为430亿美元，高于市场预期的420.7亿美元，但毛利率指引为71%，低于市场预期的72.2%。

英伟达毛利率指引较上年同期下降3个百分点，凸显Blackwell架构量产爬坡对利润率的侵蚀。尽管下季度营收指引显示强势，但毛利率预期进一步下探，显示出供应链调整阵痛期尚未结束。

高盛提及，基本面多空对冲基金年初至今回撤超过250BP，为去年8月以来最糟糕的5天。对冲基金已大幅降低TMT敞口。

港股大涨后存在回调需求

美股暴跌导致亚洲股市周五回调。中国A股、港股、日本股市等普遍跌幅在2%-3%。热门股阿里巴巴大跌6.04%，腾讯跌3.39%。

追踪主经纪业务的数据显示，年初至今专注中国市场的基本面多空管理人表现优于亚洲近2.5个百分点，A股和港股净仓位上涨。尽管资金持续流入中国，但对冲基金在中国的持仓仍低于去年9月及2023年全年水平。

海外投行交易台数据显示，本周看到外资获利了结行为。此轮上涨更多由内地的南向资金拉动。投资者开始关注国内经济是否筑底复苏，考虑增加顺周期仓位，包括地产、家电、饮料。

高盛表示，内需消费数据偏弱，但看到一二线城市二手房成交量复苏。下周召开的两会受到关注，各界聚焦中央财政赤字率及广义财政支出。但市场预期仍较低，4月1日关税政策变化及中美首脑会面才是关键。

目前，市场焦点转向增量政策和未来关税动态。更多机构认为，3~4月是关税可能再生波澜的窗口期，需警惕市场回调，但回调或仍是布局时机。

（文章来源：第一财经）