蓝鲸新闻2月28日讯（记者敖玉连）本周，港股在近年来高位宽幅震荡，四年前的港股定价权争夺战再度上演。

2021年初，公募主导的南向资金创造了3100亿港元的天量净买入记录，华创证券在当时预言：“跨过香江去，夺取定价权。”然而，这场争夺战以南向资金高位入场后被套牢告终，恒指随后大跌，回调持续三年。

进入2025年2月，港股定价权争夺的论调重燃，南向资金净流入额高达1528亿港元，创下单月次高记录。与四年前相比，南向资金此次以一种更为理性的方式再夺港股定价权。

南下资金抢筹港股

南向资金正猛灌港股。尽管2月的最后一个交易日，港股以一根大阴线收盘，恒生科技指数跌超5%，但南向资金却无畏调整，尾盘流入量暴增，当天净流入119亿港元。

整个2月，南向资金净流入额高达1528亿港元，创下历史次高，仅次于2021年1月的史诗级买入。同时，这也是南向资金连续20个月实现净流入。

特别是自2024年10月市场好转后，净流速平稳且快。最近三个月，南向资金累计流入0.38万亿港元，占2014年互联互通以来总流入额（3.97万亿港元）的十分之一。

2020年至今南向资金流入（按月计算）

南下资金不仅在净流入上表现出色，成交额也引人注目。2024年三季度后，港股出现拐点，南向资金在港股总成交额中的占比多次突破50%的关键点位。

在港股市场，国际资金的力量一直举足轻重。然而，最近两年，南向资金在港股的话语权逐步提升。据兴业证券研报，截至2月21日，南向资金在港股总市值中的持有比例已达11.6%，较2020年末的4.9%大幅提升。与此同时，国际中介机构持股则下降至45.6%。

南下资金构成与投资方向

沪深港通有50万的开通门槛，通常南下资金多以机构为主，业内普遍认为险资是大买家。

在投资方向上，2024年南下资金主要流向高股息资产，如三桶油、四大行、煤炭公用事业等。然而，最近一个季度，资金开始明显转向AI等科技板块。前三大净流入行业为：信息技术（净买入983亿元）、金融（净买入833亿元）、可选消费（净买入614亿元）。净流入个股前三为：阿里巴巴、腾讯控股、中芯国际。

一场更理性的港股定价权争夺

上一次南向资金大规模争夺港股定价权是在2020年下半年至2021年初。当时，公募基金火爆，A股估值较高，港股作为“价值洼地”吸引了大量增量资金。主要抢筹的板块是“新经济板块”，即现在的港股互联网，如腾讯、美团、小米等。

然而，由于集中流入单一概念，市场形容这是公募A股抱团后的港股分团。2021年1月，南向资金净买入高达3000亿港元，同比暴增9倍。然而，狂欢的顶点却成了崩盘的起点，次月恒生指数冲高到31183点后，抱团股大跌，那些高呼“夺权”的资金最终被套牢。此后，港股开启了三年的漫长回调。

与四年前相比，此次南下资金在争夺港股定价权时表现得更为理性。港股在2021年开始连跌近四年，南向资金一直在抄底，分别买入3790亿、3358亿、2894亿、7440亿，资金流向整体趋势平稳。按2025年前两个月净流入2783亿港元计算，全年有望流入8000亿港元。

在投资方向上，此前资金抱团新经济板块取暖，现在则是科技、红利两头布局。数据显示，最近一年，南向资金净买入金融板块最多，达2362亿元，其次是信息技术板块，达1816亿元。

截至目前，南向资金持有市值最多的股票是：腾讯（持股0.51万亿港元）、中国移动（0.23万亿港元）、小米集团-W（持股0.21万亿港元）

（文章来源：蓝鲸财经）