蓝鲸新闻2月28日讯（记者敖玉连）本周，港股在近年来高位宽幅震荡，四年前的港股定价权争夺战再次上演。

2021年1月，公募主导的南向资金创下了3100亿港元的天量净买入记录，华创证券当时放言要“跨过香江去，夺取定价权”。然而，这场定价权争夺战以南下资金被套牢告终，恒指在次月大跌，回调三年。

2025年2月，港股定价权争夺论调再起，南向资金净流入额高达1528亿港元，创下单月次高纪录。时隔四年，南向资金以一种更理性的方式，再次发起对港股定价权的争夺。

南下资金持续流入，港股市场抢眼

南向资金持续涌入港股市场。2月的最后一个交易日，港股以一根大阴线收盘，恒生科技指数跌超5%。但南向资金并未畏惧市场调整，尾盘流入量大幅增加，当天净流入119亿港元。

整个2月，南向资金净流入额高达1528亿港元，创下历史次高纪录，仅次于2021年1月的超3000亿港元买入。同时，南向资金实现了连续20个月的净流入。

自2024年10月市场好转以来，南向资金的净流入速度平稳且迅速。最近三个月，累计流入0.38万亿港元，占2014年互联互通以来总流入额（3.97万亿港元）的十分之一。

2020年至今南向资金流入（按月计算）

南下资金不仅通过净流入展现其影响力，还在成交额上占据重要地位。2024年三季度后，南向资金在港股总成交额中的占比多次突破50%的关键点位。

在港股市场中，国际资金一直占据重要地位。然而，最近两年南向资金的话语权逐步提升。据兴业证券研报，截至2月21日，南向资金在港股总市值中的持有比例为11.6%，而2020年末这一比例仅为4.9%。与此同时，国际中介机构持股则下降了2个百分点，至45.6%。

南下资金构成与投资偏好

沪深港通有50万的开通门槛，因此南下资金多以机构为主。业内普遍认为，险资是南下资金中的重要买家。

在投资标的上，2024年南下资金主要流向高股息资产，如三桶油、四大行等。而2025年则迅速转向科技板块。

2024年，南下资金净流入额创历史新高，达到8079亿港元。资金主要流向高股息资产，如银行H股等。其中，险资是高股息资产的主要买家。

而最近一个季度，南向资金净流入0.38万亿港元，资金开始明显转向AI等科技板块。前三大净流入行业为：信息技术（净买入983亿元）、金融（净买入833亿元）、可选消费（净买入614亿元）。净流入个股前三为：阿里巴巴、腾讯控股、中芯国际。

更理性的港股定价权争夺

上一次南向资金大规模争夺港股定价权是在2020年下半年至2021年初。

当时，公募基金火爆，A股估值较高，港股成为部分增量资金的“价值洼地”。南下资金主要抢筹新经济板块，如腾讯、美团等。2020年全年，南下资金近三分之二流入了新经济板块。

然而，由于集中流入单一概念，市场形容这是公募A股抱团后的港股分团。2021年1月，南向资金净买入3000亿港元，同比暴增9倍。但次月恒生指数冲高回落，抱团股大跌，那些喊着要“夺权”的资金被困山顶。此后，港股开启长达三年的回调。

与上次相比，此次南下资金争夺港股定价权更加理性。港股在2021年开始连跌近四年，南向资金一直在抄底，整体趋势平稳。在投资方向上，此前资金抱团新经济板块取暖，现在则是科技、红利两头布局。

数据显示，最近一年南向资金净买入金融板块最多，达2362亿元；其次是信息技术板块，达1816亿元。前者依靠高分红资产稳健筑牢防线；后者则是成长板块弹性大，打开想象空间。

截至目前，南向资金持有市值最多的股票是：腾讯（持股0.51万亿港元）、中国移动（0.23万亿港元）、小米集团-W（持股0.21万亿港元）。

（文章来源：蓝鲸财经）