AI导读：

科技创新作为发展新质生产力的核心要素，引领着中国A股“转型牛”走势。DeepSeek突破成为重要催化剂，科技成长风格受益于多重因素。但短期内科技股面临较大波动与短线风险，沪指或将横盘震荡，板块高低切换。

每一轮大行情背后，都有一条清晰的主线，而本轮“转型牛”的主线正是科技创新。科技创新作为发展新质生产力的核心要素，是推动中国经济高质量发展的关键。在中国A股市场，科技创新引领着“转型牛”的走势，预示着资本市场新周期的到来。

从资本角度看，本轮“转型牛”的本质是科技创新从生产要素向资本要素的价值转化。当研发投入转化为技术专利，再转化为产品优势和市场价值时，资本市场便完成了对创新价值的定价闭环。

Deepseek的突破标志着中国AI发展的一个重要转折点，不仅拉近了中美AI的差距，更为证券投资带来了商业机会、社会资本与人心共识的凝聚，成为2025年科技“转型牛”的重要催化剂。

微观层面，科技成长风格受益于多重因素：全球实际利率下行周期、中国新一轮资本开支提速、民营科技行业领衔、AI等新兴产业涌现、政策基石与中长期资金入市等。

“转型牛”以科技创新为主线，意味着科技创新具有较大的进攻弹性和较小的上涨阻力。然而，这并不排除其他方向的机会。这是一轮牛市，更是一轮结构化的慢牛。在慢牛行情中，不同方向将以轮动方式展开，涨幅存在差异。

结构行情机会分为科技创新、红利资产及顺经济周期行业三大类。投资者偏好与风险偏好变化影响着这三类资产的定价与轮换。

科技创新作为本轮行情的主线，已得到充分验证。但短期内，科技股尤其是DeepSeek概念股、人形机器人概念股等涨幅巨大，市场情绪已至高点，可能面临较大波动与短线风险。下一阶段，沪指或将横盘震荡，板块高低切换。

在股指横盘震荡期间，科技成长股内部将进行高低切换，涨幅巨大的科技股可能出现大幅波动，而涨幅较小的科技股则有望补涨。科技行情将聚焦产业逻辑优先落地方向，看好本地垂直应用、国产推理算力、端侧设备更新等投资机会。同时，AI智能化终端加速落地，推荐智能终端、智能汽车等板块。

此外，板块高低切换有望从科技成长转向传统行业，如房地产产业链在政策催化下有望补涨。红利类资产在实体数据弱修复背景下也将出现修复性机会，如煤炭、公用事业、铁路公路等板块。

（作者系国泰君安证券研究所首席市场分析师）（文章来源：证券时报）