2月份A股/港股市场回暖显著

　　2月份，A股市场主要指数普遍回暖，行业端表现呈现涨多跌少的格局。受市场风险偏好提升、中美关系缓和等多重因素影响，截至2月26日，A股主要指数普遍上涨，科创50指数更是大涨18.0%。行业方面，计算机、机械设备、电子等行业涨幅居前，而煤炭、石油石化、银行等高股息板块表现相对较弱。

　　港股市场同样迎来回暖。受市场情绪回暖、中美关系改善等积极因素影响，港股市场回暖明显，主要宽基指数全面上涨。截至2025年2月26日，恒生科技、恒生中国企业指数、恒生指数、恒生综合指数、恒生香港35指数的涨幅分别高达26.0%、19.1%、17.6%、17.0%、7.5%。

　　A股策略：积极拥抱春季行情

　　2025年A股市场“春季躁动”行情已经拉开帷幕。A股市场历来存在“春季躁动”的传统，而央行货币政策调整、重要经济数据公布、重要会议召开等因素有望进一步催化春季行情。受多重利好因素推动，2025年A股市场的春季行情已经启动。

　　在政策的持续支持下，以及赚钱效应带来的资金流入，A股市场的估值有望进一步提升。当前，A股市场的估值仍处于2010年以来的均值附近，但随着政策的积极发力，中长期资金以及前期赚钱效应带来的增量资金有望加速流入市场，推动A股估值上行。

　　在配置方向上，建议投资者关注科技成长及消费两大主线。科技成长板块方面，重点关注政策在资本市场具有映射效应的TMT、机械设备、电力设备等行业；消费板块则重点关注以旧换新及服务消费领域，如家电、消费电子、社会服务、商贸零售等行业。

　　港股策略：有望继续攀升

　　在Deepseek等科技成果的催化下，国内资产价格有望迎来重估。DeepSeek-R1作为中国模型首次获得海外AI科技界的全面认可，显示出中国在科技创新方面的强劲实力。关注DeepSeek-R1等科技成果对国内资产价值的影响。

　　港股市场方面，建议投资者继续关注科技成长及高股息占优的“哑铃”策略。一方面，关注中美大博弈背景下国内扶持政策有望持续出台的自主可控、芯片、高端制造等相关概念；另一方面，关注具有自身独立景气度的部分互联网科技公司。同时，高股息低波动策略仍可作为稳定收益的底仓选择，包括通信、公用事业、银行等行业。

　　风险提示：需警惕政策推进不及预期、中美关系大幅恶化以及发生超预期风险事件等风险。

（文章来源：光大证券）