温彬（中国民生银行首席经济学家兼研究院院长）

　　王静文（中国民生银行研究院宏观研究中心主任）

　　市场逐渐步入2025年全国“两会”时段。在“十四五”规划收官之年，经济目标的设定、政府工作的推进、各项措施的落实，都将陆续揭晓。站在当前时点，笔者认为以下十大热点值得重点关注。

　　一、经济目标设定

　　在顺利完成2024年经济发展目标任务后，市场普遍预期2025年GDP目标将继续维持在“5.0%左右”，与过去两年保持一致。这既与2035年实现经济总量翻一番的目标相衔接，也考虑到2025年新增毕业生人数将达到1222万人，需通过稳增长吸纳就业。然而，从地方两会来看，15个省份下调了2025年增长目标，显示出地方政府的谨慎态度。对中央政府而言，在外部环境不利影响加深、内部困难挑战犹存的背景下实现全年目标，无疑需付出更多努力。

　　CPI目标预计调整至“2.0%左右”，与地方保持一致。今年有27个省份将CPI目标设定为“2%左右”，而非以往的“3%左右”。这主要由于近两年我国CPI同比上涨仅0.2%，经济面临“低通胀”压力。适度下调物价目标，可避免与实际脱节，增强政策可信度。市场需关注两会是否将部署稳定物价的具体措施。

　　二、财政政策“更加积极”

　　2024年中央经济工作会议提出“实施更加积极的财政政策”，自2009年以来首次由“积极”转向“更加积极”。基调明确后，市场更关注政府工作报告如何设定定量目标。目前市场分析的基础预期包括：赤字率是否上调至4.0%左右，改变以往3.0%的隐形约束；超长期国债规模是否在1.5-2.0万亿元之间，高于上年的1万亿元；新增地方政府专项债是否将超过4万亿元，较上年3.9万亿继续增加，总体较上年更为积极。

　　支出结构同样值得关注，如超长期国债中有多少资金用于支持“两重”“两新”，补充国有银行资本金的1万亿元超长期国债如何分发，专项债中有多少规模用于存量商品房收储等。

　　三、货币政策“适度宽松”

　　2024年中央经济工作会议提出“实施适度宽松的货币政策”。这是自2011年以来货币政策基调首次由“稳健”转为“适度宽松”。开年以来，市场对宽松预期较高，但央行通过暂停公开市场买卖国债、强调“防止资金空转”等方式，引导市场修正预期。目前市场更关注如何理解“适度宽松”，以及货币政策如何与财政政策配合，央行何时重启买卖国债等。

　　此外，近期发布的2024年四季度货币政策执行报告聚焦汇率问题，提出“三个坚决”，显示稳汇率是当前货币政策的优先考量。央行同时表示将“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏”，政策力度和节奏的把握，以及结构性货币政策工具的使用，也值得密切关注。

　　四、全方位扩大国内需求

　　中央将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为今年首要工作任务。在外需受冲击的情况下，稳增长必然以扩大内需为主。消费方面，政策框架已明确，市场关注“提振消费专项行动”如何落地，以及养老金、医保财政补助标准上调等。投资方面，发改委表示将加力推进“两重”建设，市场关注项目完成情况、政策协调等。

　　五、发展新质生产力

　　中央将“以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系”作为今年重点工作任务的第二项。Deepseek的横空出世对全球AI竞争格局产生巨大冲击，引导全球资本重估中国资产。市场关注政策如何推进科技创新，如何开展“人工智能+”行动，以及如何综合整治“内卷式”竞争等。

　　六、促进民营经济发展

　　2月17日，民营经济座谈会在京召开，中央强调要“扎扎实实落实促进民营经济发展的政策措施”。去年中央经济工作会议也有相关部署，涉及民企部分主要是“出台民营经济促进法，开展规范涉企执法专项行动”。目前民营经济促进法已进入二审阶段，市场关注其进展及如何落实。

　　七、应对外部不确定性挑战

　　特朗普上任以来推出一系列加征关税政策，对我国出口、资本流动等造成影响。去年底的中央经济工作会议提出“扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资”，以自身发展的确定性应对外部的不确定性。市场关注特朗普加征关税政策的影响及中国应对措施，以及稳外资政策的落实。

　　八、推动房地产市场止跌回稳

　　房地产问题是当前经济运行中的核心问题。在“四个取消、四个降低、两个增加”的政策加持下，房地产市场反应积极。去年底中央经济工作会议要求“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，关键在于市场出清进度。财政部表示地方可根据需要统筹安排专项债用于收购存量商品房用作保障性房。市场关注专项债收储规模及城中村、危旧房改造等。

　　九、提振资本市场

　　去年一揽子增量政策中“提振资本市场”是重要内容。资本市场走稳对扩大居民财富效应、畅通企业融资渠道等有积极作用。在一系列政策加持下，市场成交大幅回暖。资本市场一直是“两会”的关注焦点之一，预计今年重点将转向支持并购重组、推动中长期资金入市等方面。

　　十、生育支持政策突破

　　截至去年，我国65岁以上人口占比上升至15.6%，老龄化程度加深。去年出生人数回升至954万人，但主要由结婚人数反弹带动。2024年登记结婚人数下降，意味着2025年新出生人数或下降。市场需密切关注“两会”是否会在婚育政策方面有新举措。

（文章来源：21世纪经济报道）