当前，人形机器人板块已经走出了第一波板块性效应，目前处于震荡调整期。华尔街有句名言：“模糊的正确大于精确的错误。”我们首先应从产业发展的大格局来看待这一问题。既然未来人与机器人的共同发展是确定的，产量也将逐步增加，因此无需纠结于短期股价的波动。前期快速上涨时，许多投资者难以找到合适的入场机会。而现在市场出现调整，这实际上是一个很好的布局时机。

如何投资这轮科技行情？以人形机器人板块为例。目前，该行业发展处于初级阶段，各大厂商都在积极上线产品并加大研发投入。上游从事机器人零部件及软件开发的公司也在加大投入，开发配套零部件。许多当前从事人形机器人零部件生产的公司原本是汽车零部件制造商。智能汽车和智能机器人在本质上是硬件与软件的结合，只是功能不同。因此，生产机器人的主力军是新能源汽车制造商。未来，“汽车+机器人”将成为范式，一方面生产汽车，另一方面生产机器人。这些汽车公司在生产机器人方面具有独特优势，例如拥有完整的成熟生产线、研发设计团队、成熟的销售系统（4S店）以及完善的售后服务。未来，4S店可能一边销售汽车，一边销售机器人，形成良好的协同效应。机器人的形态多样，例如，黄山旅游景区采购的机械狗，可24小时不间断工作，大大节省了人力。

人形机器人成为主流发展方向，是因为我们的机器设备和配套设施都是为人设计的，人形机器人更适合操作这些机器和使用这些设备。将机器人设计成人形，应用范围无疑是最广泛的。我国在工业机器人领域已占优势，据统计，全球70%的工业机器人由中国生产和使用。以宇树科技为代表的人形机器人企业已占领大量市场份额。尽管人们对人形机器人当前发展阶段存在争议，但不可否认的是，中国在人形机器人领域的发展已处于领先地位。中国是世界制造大国，正迈向制造强国，在精细制造方面具有优势。此外，我国在新能源汽车领域已遥遥领先，年销量超过1000万辆。“科技+消费”是我国的独特优势。近期国务院常务会议提出促进人工智能与消费的结合，而人形机器人是“人工智能+消费”最好的落地产品。

这轮“科技牛”背后，实际上是我国在第四次科技革命中的崛起。当然，许多人对机器人当前的工作效率表示担忧。然而，当一个新生事物出现时，我们不应质疑、嘲笑或排斥，而应积极拥抱技术进步。目前，可能需要两三个搬运机器人才能相当于一个人工，但随着技术进步，未来一个机器人可能相当于十个人工。

机器人的大量应用也引发了失业担忧。这让人联想到第一次工业革命中蒸汽机发明后出现的“机器破坏运动”。但这些并未阻止蒸汽机的广泛应用。未来，社会保障方面需要出台相应措施，以应对失业问题。反过来，为了避免被机器人替代，我们需要提高认知，发挥人脑的优势，提高个人核心竞争力。人脑相对于电脑具有不可替代性。至少目前，机器人尚未产生意识或情感。

大脑相对于电脑的最大优势在于“忘记”。我们每天接触大量信息，大脑会记住关键信息，过滤掉无用信息。这种选择性记忆能力是电脑不具备的。未来机器人也是如此，既然执行的仍是人类的命令，那么独立思考的机器人很难被生产出来。因此，一方面我们要积极拥抱技术进步，另一方面也要防范大量使用机器人可能带来的新社会问题。

马斯克提出，几十年后机器人的智慧可能是人类的两倍，有20%的概率可以毁灭人类。这种担忧始终存在。目前我们能做的就是从投资角度布局这一行业，抓住未来爆发式增长的机会。A股方面，重点关注的是人形机器人及AI板块。

总结来看，今年以来开启的这轮科技牛市行情背后有深刻逻辑，有望延续全年。科技股大涨后估值提升，一些低估值的消费白马股、新能源龙头股也将流入资金，带来估值回升。需要特别说明的是，对于科技创新企业来说，传统的估值指标（如市盈率、市净率等）并不适用。目前，这一行业的配套企业大多市值在几十亿到两三百亿之间。如果未来人形机器人板块能成为一个大产业，那么龙头企业市值可能达到万亿，配套公司市值可能达到千亿。从市值角度看，当前人形机器人板块的总体市值仍较小，未来增长空间巨大。

在投资上，可以采取“投赛道”的方式。主动基金相对于ETF有更大优势，基金经理可以发挥主观能动性，选择行业内更容易成功的企业，提高集中度，有望跑赢ETF。今年以来，配置人形机器人的主动基金收益率普遍超过50%。投资赛道减少了投个股的不确定性。通过投资一二十家系统行业龙头，或者通过投资人形机器人主题投资基金，投资整个赛道的成功确定性将大幅增加。

（文章来源：大河财立方）