伴随Deepseek等中国新兴科技企业的迅速发展，国际资本正积极涌入中国科技资产。受此影响，香港恒生科技指数自1月中旬以来持续震荡上扬，截至3月4日，年内已大涨23.90%，领涨全球。同时，A股科创板也表现出色，尽管近期有所调整，但科创综指年内涨幅仍达11.65%，位列A股主要宽基指数前列（数据来源：wind，统计区间2025.1.1-2025.3.4）。

高盛近期报告指出，对冲基金正加大对亚洲股市的押注意愿，已达2016年以来最高水平。科技股交易拥挤度虽上升，但行情后续或呈现分化轮动态势。投资者应如何把握科技股轮动行情？

海外资金助力中国科技股估值重估，科创综指年内涨幅显著

近期，科技创新板块在A股市场领跑。Wind数据显示，科创板相关指数今年以来累计涨幅位居前列。

数据来源：wind，截至2025.3.4

中金公司研报认为，海外对冲基金等交易型资金流入中国市场，成为本轮上涨行情的主力之一；海外被动ETF资金流入也明显加速。

根据中金公司数据，2月12日—2月19日，A股被动资金流入4.3亿美元，港股和ADR海外资金整体流入扩大至6.8亿美元。

来源：中金公司研报《中金：外资有多少配置空间？》

高盛报告还显示，对冲基金对亚洲股市的押注意愿已升至高位。2月14日至20日期间，多头头寸与空头头寸比率为1.5:1，中国内地和香港占地区资金流入近一半。

华泰证券研报指出，2024年至今，外资流入中国权益资产经历科技重估与海外降息周期修复期：国内稳增长政策提振市场信心，DeepSeek等技术创新带动中国科技股估值重估。

科技股交易拥挤度上升，但行情趋势不改，或仍为2025年A股主线

科技行情上涨多日，双创指数交易拥挤度逼近历史高位，部分投资者担忧短期情绪回落可能导致行情大幅分化。但机构认为，对“拥挤度”的判断应灵活，当前TMT板块相对拥挤度水平并不高。

中信建投证券将本轮DeepSeek行情与2023年Chat GPT行情类比，指出成交额占比高点后，TMT行情并未结束，只是内部分化加剧。

东吴证券研报指出，当前仍处于科技成长风格阶段，科技成长风格将持续演绎。

华泰证券研报还指出，技术的扩散及人类生产力的提升不以少数团体意志为转移，中美科技板块估值有望收敛。

把握科技行情，关注科创综指：2020年以来大幅跑赢沪深300、科创50

下一阶段，科技股行情有望延续，但内部可能出现分化。市场发生多空轮动和风格轮动的概率偏低，将维持科技成长风格内部轮动的交易特征。

东吴证券总结到，当前风格内部的行业轮动趋势将更多偏向落地进展、事件催化，以及衍生产业链交易。

华泰证券指出，当前国内股市局部拥挤+海外变数多+临近业绩期，市场波动可能提升，但市场仍将表现出较强韧性。

面对这样的行情，投资者可选择科创综指来把握重要投资机遇。科创综指囊括科创板中符合条件的全部上市公司，市值覆盖度接近97%，利于捕捉轮动行情。

从历史业绩表现来看，科创综指长期跑赢沪深300，大部分时段弹性相较科创50更大。自2019年底以来，科创综指累计涨幅24.91%，跑赢沪深300指数29个百分点，跑赢科创50指数17个百分点。

从3月5日起，首批科创综指ETF迎来集体上市。科创综指ETF天弘（代码：589860）涵盖半导体、新能源、生物医药等高成长赛道，助力投资者把握科技红利。

风险提示：观点仅供参考，不代表投资建议。市场有风险，投资需谨慎。