今年以来，全球资本进行了重新再平衡，正如我去年底预测的2025年十大趋势一样。今年，全球资本从欧美等发达市场流出，涌入A股和港股等新兴市场，进行再平衡。

欧美股市经过多年上涨，已处于高位，特别是美股在科技七姐妹的推动下，估值泡沫较大，风吹草动便可能导致股价大幅波动。Deepseek的出现打破了投资者对美股科技股的估值逻辑，导致英伟达等科技股大跌，部分资本开始获利了结。而A股和港股经过三年多的调整，已跌至历史低位估值。

自去年924政策转向后，A股和港股开启了一波估值修复行情。今年，科技股成为带动A股和港股上涨的主要动力，A股以人形机器人为代表的AI板块尤为突出，港股则是科技互联网巨头带领的恒生科技指数大涨，吸引场外资金入场。

A股的日成交量逼近两万亿大关，市场人气逐步集聚。我认为，A股开启的这轮科技牛可能与美股科技股近几年的走势类似，虽然难以完全复制，但传统行业增长机会有限，科技无疑是经济转型的受益方向。政策支持及行业增长态势均指向科技，包括最近的民营企业家座谈会，参会代表多为传统互联网、DeepSeek及宇树机器人等行业的创始人，释放出积极信号。北京、深圳也发布了人形机器人产业规划，前景广阔。

人形机器人产业规模未来将达到万亿级别，2025年是量产元年，是长期行业赛道。虽然上周五出现大跌，但人形机器人板块仍保持强势上涨走势。我管理的两只基金，集中布局在人形机器人和港股恒生科技指数成分股上，看好科技行情。

春晚上宇树机器人的亮相吸引了全球目光，中国在人形机器人领域领先。截至2024年，我国工业机器人装机量占全球过半。机器人公司纷纷推出新产品，机器人概念广泛，人形机器人是主流，易于适应各种工作环境。高盛报告认为，虽然走进家庭还需几年，但不影响行业先导期投资。

机器人发展处于初级阶段，量产的机器人主要用于实验训练，走进千家万户还需时间，但对投资人影响不大。从0到1及1到10的阶段涨幅最大，现在是布局好时机。人形机器人板块短期调整为投资者带来上升机会，板块热度未减，吸引更多资金入场。

类比新能源汽车发展历程，人形机器人面临的问题也是成长的烦恼，将随技术进步逐步解决。人形机器人将成为我国第四大产业，是国家从制造大国向制造强国转变的重要抓手。摩根斯坦利调研报告客观评价了机器人现状，认为能干活只是时间问题。

机器人广泛应用可能导致失业问题，技术进步无法阻挡，需提高个人能力，政府制定相关法规保护人类权益，防止行业受挫。失业人员需给予安置，考虑设立失业保障基金。机器人应解放人力，保障人类文明延续。

今年科技股行情已启动，有望贯穿全年，形成财富效应，吸引场外资金，行情扩散。投资者可关注人形机器人、科技互联网等板块，或配置相关基金。喜欢低估值高股息红利股的投资者可关注红利股，白马股也有补涨可能。小资金投资者喜欢炒热点，但短线盈利比例低，建议中长期把握行业和公司机会。

（文章来源：大河财立方）