①非农数据不及预期，鲍威尔称美国经济形势良好，不急于降息

　　美国2月非农就业人口增加15.1万人，低于预期的16万人，失业率攀升至4.1%，创2024年11月以来新高。美联储主席鲍威尔上周五发表讲话，表示美国经济形势依旧稳健，就业市场表现良好，但面临一定的不确定性。他强调，美联储应保持耐心，等待形势更加明朗，目前并无迫切需求调整利率。鲍威尔提及特朗普政策变化和贸易政策的不确定性对经济波动的影响，美联储正在评估这些影响。若经济持续稳健且通胀未回归2%的目标水平，利率将维持现状；若就业市场疲软或通胀下滑，将考虑降息。尽管2月非农就业数据低于预期，失业率上升，但鲍威尔认为政府数据是反映经济状况的“黄金标准”，劳动力市场依然稳健。他还提到关税政策对通胀的具体影响尚需进一步确认，呼吁加大对政府数据的投资，并推动巴塞尔协议III的实施。

　　评论员许戈指出，2月美国非农数据不及市场预期，失业率回升至4.1%。数据公布后，市场预计美联储今年降息幅度将达到75个基点，美股因此下跌，但鲍威尔的讲话使美股止跌。鲍威尔表示，美国经济运行良好，目前无需急于降息，但特朗普政策变化带来的不确定性仍然较高。此外，受某些因素推动，美国生产力可能迎来一次性爆发，可能需要上调美国经济增长预期，这一消息令市场振奋，缓解了因经济数据不佳引发的悲观情绪。

　　国金证券财富中心策略分析师黄岑栋认为，美国非农数据不及预期为美联储未来降息打开了空间，这将有利于我国货币政策的持续适度宽松。

　　②特朗普新政或引发美股三年熊市？

　　高盛宏观交易员Paolo Schiavone发出警告，当前市场面临的最大风险并非金融危机，而是美股可能出现的三年熊市，且没有明确的复苏时刻。尽管短期内可能出现缓解性反弹，但若无基本面催化剂，反弹将缺乏持久性。技术面崩溃和对冲基金被迫平仓导致价格走势难以预测，增加了市场的波动性风险。他建议投资者谨慎交易，关注波动性，并优先考虑资本轮动主题，而非广泛的股票敞口。具体策略包括：做多德国中型股；做空债券替代品；做多欧元利率波动率；做空罗素2000指数，做多纳斯达克指数；做多黄金，做空美元指数。

　　评论员许戈分析称，高盛认为美股可能重演2001-2003年的走势，即经济动能减弱，股市反弹乏力，多次出现虚假底部，并不断创新低。2001-2003年期间，科网股泡沫破灭。而目前的主要问题在于内部消费信心下降、消费支出减少以及全球资本撤离美国；外部则面临地缘政治冲突和欧洲发展等问题。表面上看似相似，但实际上两者存在不同。目前美国经济处于高增长阶段，去年GDP增长率达到2.8%，而美股的最大跌幅仅为10%。此外，这一轮人工智能与2000年的科网股泡沫存在本质区别，目前AI已进入应用阶段，且在七巨头的财报中已可见AI对业绩的提升。

　　国金证券财富中心策略分析师黄岑栋表示，美国当前的经济压力可能是由去年四季度利率上升所导致，后期需关注减税政策的落地情况。

　　③美国货币基金规模突破7万亿大关

　　据投资公司协会（ICI）数据显示，美国货币市场基金总规模在上周三已突破7.03万亿美元，单周流入资金超过510亿美元。这一现象主要源于投资者为规避特朗普关税政策引发的华尔街动荡，纷纷涌入低风险资产。货币市场基金因投资于短期政府债务，具有稳定收益和高流动性，成为投资者的避险首选。ICI首席经济学家Shelly Antoniewicz指出，资金流入是对市场波动性飙升的反应，且在短期利率处于高位的情况下，货币基金的吸引力进一步增强。此外，巴菲特旗下伯克希尔公司也在去年底囤积了3342亿美元现金及等价物，连续九个季度成为股票净卖家。

　　评论员许戈评论称，去年巴菲特开始大量抛售股票，包括最重仓的苹果股票，并持有大量现金及等价物，这一趋势在今年仍在继续。上周美国货币基金规模创历史新高，背后的逻辑首先是受到巴菲特的影响；其次是特朗普新政的不确定性以及美股的下跌导致投资者离场观望；最后也是因为Deepseek的崛起让华尔街开始考虑“七巨头”是否会减少资本开支。货币基金规模的创纪录实际上表明了市场处于谨慎观望的情绪中。

　　国金证券财富中心策略分析师黄岑栋认为，高利率可能是货币市场规模扩大的原因之一。

　　④大摩：人形机器人成为投资热点，视觉数据成关键资源

　　在摩根士丹利于旧金山举办的TMT大会上，分析师指出人形机器人正成为“主流投资热点”，投资者兴趣呈指数级增长。特斯拉的人形机器人项目备受瞩目，预计将于今年底首次量产。此外，大规模视频数据的获取将成为AI训练的关键，无论是自动驾驶汽车、无人机、人形机器人还是自主武器系统，视觉数据都是训练端到端视觉语言驱动模型的必备资源。英国自动驾驶初创公司Wayve的CEO强调，获取大规模居家场景视频数据是“金矿”。未来，更多企业将推出“数据探测器”收集高清物理场景数据，但这一领域可能引发数据隐私和伦理问题。

　　评论员许戈认为，今年是人形机器人的发展元年，人形机器人正迅速成为主流投资热点，且大规模视频数据将成为另一个风口。因为居家场景视频数据是人形机器人进入现实的前提，是其训练的必要素材。由于人形机器人的应用场景远广于车型机器人和无人机，因此各大巨头纷纷抢占这一赛道的领先地位。从逻辑上看，谁能掌握更多的居家场景视频数据，谁就能在人形机器人市场中占据优势。

　　国金证券财富中心策略分析师黄岑栋指出，人形机器人的爆发时间点可能会提前，投资者应积极关注。

　　⑤摩根大通一年来首次建议做空美元

　　摩根大通策略师建议投资者在“德国财政出现分水岭时刻”及“美国例外”现象持续受到侵蚀的情况下做空美元。他们指出，上周外汇市场格局发生变化，投资组合格局也随之调整，建议投资者在平掉多头后直接做空美元。具体交易策略包括：做空美元指数，买入欧元和瑞典克朗兑美元的50:50篮子，买入澳元和挪威克朗兑美元的50:50篮子。策略师认为，德国财政政策的急转弯改变了形势，欧洲经济增长有望赶上美国，这是他们一年多来首次决定性地战略性做空美元。

　　评论员许戈认为，“看空美元”目前可能还为时过早。特朗普的关税政策可能会吸引一些国际巨头来美国建厂，导致资金回流美国，这可能为美元提供支持。而德国财政的巨大投资目前仍处于建议阶段，要实现这一梦想并不容易。德国已经连续两年经济衰退，资金来源仍然是个问题。

　　国金证券财富中心策略分析师黄岑栋表示，当前美国经济呈现出复杂且面临多重挑战的现状，而中国经济则呈现出稳中向好的态势，这将有利于推动指数重心上移。

（文章来源：第一财经）