抛开当前是不是牛市先不谈，券商研报的“牛市”浪潮已经汹涌而至。截至3月10日，仅3月的前10天，标题涉及“牛市”的券商股市研报数量已激增至15份。这些研报由11家券商发布，包括华创证券、信达证券、中信证券、国盛证券、浙商证券、天风证券、广发证券等。

市场中一直有一种声音，认为券商研报频繁提及“牛市”时，市场可能即将调整，即所谓的“反指”。然而，高频发布的“牛市”研报并不能一概而论地与市场“反指”划等号。

卖方研究基于宏观经济、政策导向、资金流向等多维度的深入分析，做出的牛市判断，可能精准捕捉了市场的真实趋势。在政策红利不断释放、各路资金积极流入的背景下，市场开启一轮持久牛市行情的可能性不容忽视。

“牛市”研报频现

进入3月，券商发布的“牛市”研报不仅数量众多，标题更是独具匠心。华创证券以“牛市上半场”为题，判断当下市场阶段；中信证券抛出“牛市的烦恼”，引发市场热议；中泰证券聚焦热门赛道，探讨本轮科技行情是否会复刻2015年科技牛市；浙商证券则坚定认为科创板尚处于牛市起点。

那么，卖方研究对牛市持何观点？当前市场又处于牛市的哪个阶段呢？华创证券认为，牛市上半场正在躁动，明确2025年牛市行情，金融再通胀，剩余流动性充裕助推小盘成长风格。

信达证券指出，港股上涨表明机构资金加仓意愿回升，是牛市初期转入中期的标志。兴业证券称，股市主升浪确立后虽有波折，但建议保持多头思维。当前牛市因“AI科技突破及机器人等领域进展”而步入主升浪，海外风险导致的调整有利于牛市中期持续性。

头部券商热议“牛市的烦恼”

在众多“牛市”研报中，中信证券发布的《牛市的烦恼》备受瞩目。该研报发布后迅速引发市场关注，阅读量高达9323，点赞283次，转发量844次。

中信证券剖析指出，本轮春季躁动行情中，投资者面临两大烦恼：港股走牛与A股震荡导致的业绩分化，以及宏观波动降低后杠铃型策略难以调仓。港股走牛的本质是新经济核心资产聚集，而A股部分公募资管产品不具备港股通权限，加剧两地市场分化。

对于如何应对当前局面，中信证券认为，端侧AI和高能量密度电池是A股独占性产业主题，二季度将迎来催化；A股传统核心资产出清加速，随着经济修复有望出现经营拐点。

如何看待高频“牛市”研报？

市场一直存在一种观点，认为券商大量发布“牛市”研报是市场走势的“反向指标”。当大量“牛市”研报出现时，市场情绪可能过度乐观，资产价格被高估，市场容易回落。

不可否认，卖方研究机构在市场上行时倾向于发布“牛市”研报，以迎合市场乐观情绪。然而，却不能绝对地将券商“牛市”研报数量作为市场走势的“反指”。在牛市行情启动过程中，券商基于严谨分析发布的“牛市”研报，可能是对市场真实趋势的准确把握。

特别是在当前政策红利不断、资金面持续流入的背景下，市场完全有可能摆脱震荡格局，迎来持续牛市行情。一家头部券商策略首席分析师称：“市场情绪没那么悲观，交易活跃度也在，后续要看两会政策落地和四月份公布的业绩。”

（文章来源：财联社）