抛开当前是不是牛市先不谈，券商研报的“牛市”浪潮已然汹涌而来。

　　截至3月10日，3月初的短短10天内，标题涉及“牛市”的券商股市研报数量已激增至15份。发布这些“牛市”观点研报的券商多达11家，涵盖了华创证券、信达证券、中信证券、国盛证券、浙商证券、天风证券、广发证券等重量级券商。

　　市场常有一种声音，认为券商研报频提“牛市”时，市场或迎来调整期，即所谓的“反指”效应。然而，高频发布的“牛市”研报与市场“反指”并不能简单划等号。

　　卖方研究基于宏观经济、政策导向、资金流向等多维度深入分析，其牛市判断可能是对市场真实趋势的精准洞察。尤其在政策红利不断释放、各路资金踊跃流入的背景下，市场有望迎来持久的牛市行情。

　　“牛市”研报频现

　　3月以来，券商发布的“牛市”研报不仅数量众多，且标题新颖独特，吸引眼球。

　　华创证券以“牛市上半场”为题，判断当前市场阶段；中信证券抛出“牛市的烦恼”，引发市场热议；中泰证券聚焦热门赛道，提出“本轮科技行情是否会复刻2015年科技牛市？”的疑问；浙商证券则坚定表示“再论科创板，尚处牛市起点”。

　　那么，卖方研究对牛市持何观点？当前市场处于牛市的哪个阶段？

　　华创证券研报指出，牛市上半场正盛，明确2025年牛市行情，金融再通胀，剩余流动性充裕助力小盘成长风格。

　　信达证券认为，港股上涨显示机构资金加仓意愿回升，是牛市初期转向中期的标志。

　　兴业证券称，股市主升浪确立后或有波折，建议保持多头思维。科技突破确立了牛市行情的主升浪，当前牛市刚找到“AI科技突破及机器人等领域进展”的行情主心骨，步入主升浪阶段，海外风险导致的获利回吐式调整有利于牛市中期持续性。

　　头部券商论“牛市的烦恼”

　　中信证券发布的《牛市的烦恼》研报，成功吸引了市场广泛关注。

　　该研报发布后迅速引发关注，阅读量高达9323，收获点赞283次，转发量844次。中信证券深入剖析指出，本轮春季躁动行情中，投资者面临港股走牛、A股震荡的分化局面，以及宏观波动降低导致的杠铃型策略调仓难题。

　　港股走牛的本质原因是新经济主线的春季躁动中，最优质的核心资产聚集在港股。约60%的公募资管产品不具备港股通权限，业绩分化和赛马机制驱动配置型持仓加速从A股转向港股，加剧两地市场分化。

　　策略范式方面，过去三年是宏观大年，杠铃策略成为应对频繁宏观扰动的方式；今年政策方向和目标清晰，宏观波动降低，市场向宏观小年过渡，产业景气驱动的思路接棒杠铃策略。

　　中信证券建议，关注A股相对独占的产业主题如端侧AI和高能量密度电池，预计二季度将迎来密集催化；A股传统核心资产出清加速，未来有望随着经济修复出现经营拐点。

　　高频“牛市”研报怎么看？

　　市场有观点认为，券商大量发布“牛市”研报是市场走势的“反向指标”。这背后逻辑在于，大量“牛市”研报出现时，市场情绪可能过度乐观，忽视了潜在风险。然而，券商“牛市”研报不能绝对作为市场走势的“反指”。

　　在牛市行情启动时，券商作为专业机构，基于严谨分析发布“牛市”研报，可能是对市场真实趋势的把握。当前政策红利不断、资金持续流入，市场有望迎来持续牛市行情。

　　“市场情绪不悲观，交易活跃。后续要看两会政策落地及四月份业绩公布。”一家头部券商策略首席分析师称。

（文章来源：财联社）