AI导读：

花旗集团首席经济学家余向荣预测2025年是中国经济转折之年，或将迎来实际和名义增长双重筑底。新经济蓄势待发，旧经济筑底有望回升。房地产市场修复，消费活动滞后于房地产周期。政策警觉应对关税不确定性。

3月11日，花旗集团董事总经理、大中华区首席经济学家余向荣发表观点称，2025年是中国经济的转折之年，或将迎来实际和名义增长的双重筑底。

余向荣指出，尽管房地产下行周期未结束，外部关税对出口有影响，但以人工智能为代表的新经济正在崛起。旧经济筑底完成后，意味着经济转型初步成功，整体经济增长有望迎来回升。

此外，供给侧改革2.0或将出台，助力工业品价格未来两年内修复。余向荣预计，PPI读数有望于今年底收窄至零左右，2026年转为正值。

利率方面，花旗研究团队将今年降息幅度预测调整为20个基点，认为三季度是降息窗口。

新经济蓄势待发，余向荣提到，阿里巴巴未来三年在云和AI基础设施投入超3800亿元，预计带动5000亿元增量支出，贡献GDP增长约0.4个百分点。

余向荣认为，外界对人工智能影响劳动力市场的担忧过早，中国AI尚处于早期阶段，庞大劳动密集型产业是就业缓冲垫。

房地产市场呈现修复态势，一线城市新房价格恢复环比增长，二线城市录得正增长。余向荣预计，下半年高线城市房地产市场或止跌回稳。

消费活动尚在寻底，或滞后于房地产周期。住房市场企稳将助消费者信心修复，收入增长预期改善。超额储蓄释放或成2026年消费走势重要线索。

“反内卷”政策受强调，余向荣认为，供需结构合理化有望遏制PPI下行，若需求侧和供应侧政策呼应，2026年PPI和GDP平减指数或重回正值区间。

总之，新经济蓄积动能，老经济企稳。关税不确定性高，但政策警觉。对中国经济实际和名义增长不宜过分悲观。

（文章来源：证券时报·e公司）