近期，港股市场迎来南向资金的“狂飙”时刻。数据显示，今年以来，南向资金占港股每日成交额比例多次突破50%，内地资金对港股定价权的掌控力显著增强。机构人士指出，历次南向资金成交占比抬升，均对应AH溢价阶段性回落，表明内地投资者在港股市场的活跃度对港股资产价格重估具有重要影响。

本报记者 葛瑶

南向资金正加速重塑港股定价权格局。截至3月13日，今年以来南向资金在港股总成交额占比已攀升至56%。从历史数据来看，内资话语权提升趋势明显。从2017年仅占港股全年总成交额的10%，到2021年突破20%，再到2024年进一步提升至34%，内资的影响力逐年增强。2025年南向资金的涌入更是疯狂，单日成交额占比频频突破50%。

港股市场中，内外资“攻守易位”趋势清晰。南向资金加速流入，2024年净流入8078.7亿港元，刷新历史纪录；2025年截至3月13日，净买入已达3711.87亿港元，为去年同期的5倍以上。同时，外资参与度持续低位徘徊，但春节后亦出现阶段性回流。

国泰君安策略分析师陈熙淼强调，需重视2025年港股市场定价权体系的重塑。伴随内资显著增配港股市场，定价权体系将发生系统性变化。本轮港股上涨行情中，内资主导、外资跟随的特征显著。

机构认为，定价权向南向资金转移，有助于港股资产价格重估。中金公司指出，港股作为离岸市场，估值受国内外投资者共识影响。外国投资者因“国家溢价”要求更高风险补偿，长期压制港股估值。南向资金成交占比提升，有助于降低AH溢价，推动港股资产价格重估。

内地资金强势南下，今年以来创下多项纪录。2月单月净流入规模达1527.78亿港元，创2021年1月以来新高；3月10日单日净买入296.26亿港元，刷新互联互通机制开通以来纪录。科技板块成为资金配置主线，阿里巴巴、腾讯控股、小米集团-W等名列南向资金近30日买入榜前列。

这背后既有内地流动性外溢的推动，也源于港股市场的吸引力。华夏基金表示，一方面，中国内地M1增速回升，资金活化后通过港股通渠道外溢至港股市场；另一方面，港股“动量效应”显著，增量资金持续流入形成正反馈。

港股估值优势是核心驱动力。恒生科技指数滚动市盈率处于历史低位，且港股作为“中国AI核心资产”辨识度提升，吸引内外资共同布局。然而，中金公司提醒，尽管AI趋势长期逻辑未变，但短期需警惕情绪透支风险。

春节假期后，AI产业革命浪潮成为港股市场核心催化剂。中信证券表示，港股估值全球洼地叠加盈利修复预期，2025年或迎来反转行情。科技板块为核心主线，政策加码和AI技术突破为港股科技股注入长期动能。同时，消费与地产板块预期差也值得关注。

从估值角度看，恒生科技指数仍处于历史区间中低位。但中金公司指出，静态情绪和技术面透支情况下，市场上行需不断催化。尽管AI趋势、叙事变化和估值重估大方向正确，但短期也需把握节奏。

（文章来源：中国证券报）