AI导读：

特朗普2.0政策下，全球市场不确定性增加，美股风险持续。对于国内市场，美股风险或强化“东升西降”叙事，A股、恒生科技相对收益或强于美股。投资者需关注高位科技股风险，建议关注低位安全类资产：有色、军工、核电。本周A股、港股震荡上涨，上证50、沪深300指数表现较好。

　　报告摘要

　　一、美股风险持续，安全类板块受关注

特朗普2.0政策下，全球市场不确定性增加。本周美元、纳斯达克指数大幅调整，反映市场对特朗普政策的担忧。特朗普政策或致美国信用、全球影响力下降，关税、非法移民或引发通胀预期，形成“滞胀预期”。美股风险下，美元资产中期风险加大。特朗普削减军费、切断乌克兰军援，令军工企业面临巨大不确定性，或错过欧洲军工订单扩张周期。美国制造业、高科技产业面临挑战，可能引发滞胀和金融风险。对于国内市场，美股风险或强化“东升西降”叙事，A股、恒生科技相对收益或强于美股；全球科技股估值中枢下降，A股、恒生科技与美股科技龙头估值折价已填平。投资者需关注高位科技股（中小市值）风险，建议关注低位安全类资产：有色、军工、核电。

　　二、A股市场表现及投资建议

　　本周A股、港股震荡上涨，上证50、沪深300指数表现较好，中证1000、创业板指涨幅较小。食品饮料、煤炭、有色金属涨幅领先。特朗普政策影响全球市场，A股科技板块风格切换。美股风险下，A股或恒生科技相对收益强，全球科技股估值中枢下降。建议投资者关注低位安全类资产：有色、军工、核电。当前中小市值股票风险加大，高位科技股调整压力增加，政策放开或弱化壳资源价值，影响中小盘。低位军工、有色、核电或成接力高位科技股主线。

　　三、周度市场回顾及展望

本周市场主要指数均上涨，上证50指数涨幅最大。食品饮料、煤炭、有色金属领涨。换手率方面，房地产、信息技术回落明显。风格上，大盘成长板块表现较好。本周一级行业大多上涨，活跃度回升，煤炭、农林牧渔、商贸零售回升明显。宽基指数方面，上证50指数涨幅领先，创业板指换手率回落。情绪指标显示，全市场活跃度有所下降，融资余额上升，次新股换手率下降。估值指标显示，国防军工、汽车、电子、计算机等行业PB估值高于历史中位数；钢铁、电子、房地产、商业贸易、建筑材料、国防军工、计算机、传媒、汽车、机械设备等行业PE估值高于历史中位数。

　　风险提示：全球流动性收紧、市场博弈复杂性超预期、政策变化节奏复杂性超预期。

（文章来源：中泰证券）