报告摘要

　　一、美股风险持续，安全类板块成避风港

特朗普2.0政策引发全球市场动荡，美元和纳斯达克指数大幅下滑，凸显市场对特朗普政策的不确定性担忧。特朗普政策可能导致美国信用和全球影响力下降，形成滞胀预期，美元资产风险加剧。同时，特朗普对军工产业的破坏性政策，使军工企业面临巨大不确定性。对国内市场而言，美股风险将强化“东升西降”趋势，A股和恒生科技相对收益或超美股，全球科技股估值中枢下降。

投资者应关注高位科技股风险，建议关注低位安全类资产：有色、军工、核电。今年市场风险偏好与现实割裂，高位科技股调整压力加大，科创板高估值主要由杠杆资金推动，风险较大。政策方面，资本市场逐步开放，壳资源价值或弱化。

安全类资产主线包括：恒生科技代表的国内AI产业趋势、政策定力下的债市和红利防御类资产，以及特朗普政策冲击下的安全类资产。近期，军工、核电等产业迎来新机遇，欧洲加强军备和制造业，重启核电成为趋势，美国也强化核电站建设。各国为安全需要，将谋求军工等自主可控，加大对中国装备采购或成可行方向。

资金向低位安全类资产轮动，反映避险行为，应重视高位中小市值风险。

　　二、投资建议

美股调整属中期风险。两会后，市场关注现实因素，特朗普关税政策、国内政策定力、经济基本面等压力显现。中小市值股票高估值和资本市场放开，壳价值或削弱，高位中小市值风险加大。

低位的军工、有色、核电等安全类板块或接力高位科技股。欧洲大幅加杠杆发展军工、制造业，有色等价格创新高。特朗普政策将导致各国中期军备自主可控，短期多元化成为必然，卫星、无人机、战斗机等或迎来海外订单超预期。

　　风险提示：全球流动性收紧、市场博弈复杂性超预期、政策变化节奏复杂性超预期。

　　周度市场回顾及展望（3月10日-3月14日）

本周市场主要指数均上涨，上证50指数涨幅较大。食品饮料、煤炭、有色金属领涨市场。换手率方面，房地产、信息技术换手率回落明显。大盘成长板块涨幅较大。

本周中信一级行业大多上涨，食品饮料、煤炭、有色金属领涨。活跃度方面，煤炭、农林牧渔、商贸零售回升明显。

宽基指数方面，本周市场主要指数均上涨，上证50指数涨幅较大。大类行业中，日常消费指数、能源指数上涨明显。换手率方面，房地产、信息技术换手率回落。一级行业中，食品饮料、煤炭、有色金属领涨。

情绪指标方面，全市场活跃度有所下降，融资余额上升，次新股指数换手率下降。估值指标方面，国防军工、汽车、电子等行业PB估值高于历史中位数；钢铁、电子、房地产等行业PE估值高于历史中位数。

（文章来源：中泰证券）