AI导读：

短期政策叙事趋于乐观，A股春季行情再掀躁动，多地积极响应刺激政策，外资强化乐观预期。经济展望方面，出口增速回落叠加美关税威胁，经济预期波动或放大。短期行情关注价值板块轮涨补涨，中期科技产业趋势占优，继续推荐AI算力、应用及低空经济投资机会。

一、短期政策叙事趋于乐观，A股春季行情再掀躁动：各地方积极响应刺激消费和民企政策，生育激励获中央地方资金支持，“东升西落”叙事获外资认可，强化乐观预期。信贷偏弱引发降准降息预期，流动性宽松或重启。

短期政策乐观预期叠加，低估值板块补涨，A股春季行情持续发酵。乐观预期包括：

1. 地方全面提速刺激消费和民企政策，生育激励政策获真金白银支持。

2. “东升西落”叙事获群众基础，科技产业突破提升风险偏好，外资积极参与消费刺激定价，强化乐观预期。

3. 1-2月信贷偏弱，地方债发行支撑社融高增，但实体需求偏弱，市场预期降准降息窗口临近，流动性或再宽松。

二、经济展望：25Q2出口增速回落，叠加美关税威胁，经济预期波动或放大。春季躁动面临考验，需保持清醒。

春节后科技产业趋势行情主导市场，短期春季躁动持续。但后续经济展望需关注：25Q2出口增速回落，海外衰退预期发酵，美关税威胁加码或引发宏观预期波动。本轮经济底确认需供给出清，2026年或成关键。春季躁动面临“四月决断”考验，需保持清醒。

短期行情关注价值板块轮涨补涨，但持续性有限。验证期到来，需保持谨慎。

三、顺周期预期修复，消费成短期利好方向。中期科技产业趋势占优，继续推荐AI算力、应用及低空经济投资机会。

短期顺周期预期修复，消费成利好方向，包括刺激消费、生育激励、外资回流等。中期科技产业趋势占优不变，科技中级别调整窗口未到。继续推荐国内AI算力、应用及低空经济投资机会。港股互联网为本轮AI行情龙头。

风险提示：海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期。

（文章来源：申万宏源）