短期政策乐观,春季躁动再现,关注科技与消费
AI导读:
短期政策叙事趋于乐观,A股春季行情再现躁动。经济展望中,出口增速回落与关税威胁加大经济预期波动。短期关注消费利好与科技产业趋势,推荐AI算力与应用等投资机会。需警惕海外经济衰退与国内经济复苏不及预期风险。
一、短期政策叙事趋于乐观,行情又一次走向完美春季躁动:各地方积极性全面提升,响应刺激消费和激励民企政策导向,生育激励政策获中央和地方真金白银支持。“东升西落”叙事拥有群众基础,外资积极参与消费刺激定价,强化乐观预期。1-2月信贷偏弱,市场预期降准降息,流动性宽松或将重启。
短期政策乐观预期叠加,低估值顺周期板块轮动补涨,赚钱效应持续扩散。A股春季行情再次展现完美躁动。短期乐观预期包括:
1. 各地积极响应政策,加速推进刺激消费和民企激励措施。生育激励政策全面铺开,中央与地方或共同出资支持。
2. “东升西落”宏观叙事深入人心。科技产业突破提升风险偏好,形成结构性机会,类似本周的全面乐观预期脉冲式发酵。特朗普关税进度超预期,引发全球衰退交易。短期内,外资积极参与国内消费刺激相关股票定价,强化市场对外资回流的乐观预期。
3. 1-2月地方债发行放量支撑社融高增长,但居民和企业中长期信贷同比少增,拖累信贷增长,显示实体需求仍偏弱。市场预期降准降息窗口临近,年初以来流动性偏紧,短期可能转向宽松。这对股市形成乐观预期。


二、经济展望:25Q2出口增速回落,叠加美对华关税威胁,经济预期波动或加剧。顺周期乐观预期发酵面临阻力。经济内生改善需供给出清,2026或为关键窗口。春季躁动面临“四月决断”,验证期需保持清醒。
春节以来科技产业趋势引领市场,短期需求变化非主要矛盾,仍处于春季躁动期。我们对后续经济展望维持不变:25Q2中国出口增速面临回落压力,海外衰退预期加剧,美国库存周期对进口需求支撑减弱。若关税威胁加码,宏观预期波动或加大。超前科技主题投资在宏观预期扰动下可能调整。本轮“经济底”确认需需求侧刺激与供给侧出清共振,2026年或迎A股中游制造行业首次供给出清窗口。届时宏观叙事或改善,稳增长政策要求降低,关税威胁对盈利冲击减弱,中国外循环条件改善。
春季躁动中的顺周期线索面临“四月决断”考验。短期行情关注“高切低”投资者,借事件催化做价值修复。价值板块轮动补涨,但单一行业持续性有限。验证期需保持清醒。
三、顺周期预期修复,消费成短期利好方向(刺激消费、生育激励、外资偏好)。中期科技产业趋势占优,调整窗口未到。推荐:国内AI算力与应用、具身智能、低空经济投资机会。
短期顺周期预期修复,消费受利好驱动,包括刺激消费、生育激励、外资回流A股核心资产等。
中期科技产业趋势占优不变。科技中期调整触发因素或包括:1. 宏观环境剧烈波动,25Q2宏观波动率放大,超前主题投资调整。2. 国内AI算力业绩验证中,非调整来源。应用端爆款尚未出现,但市场期待爆款。此期间科技难大幅调整。后续应用兑现受制于基础层大模型发展,可能出现类似美股2023年7-10月的调整。科技中级调整窗口未到,继续推荐:国内AI算力与应用、人形机器人、低空经济投资机会。港股互联网为本轮AI行情龙头。



风险提示:海外经济衰退超预期,国内经济复苏不及预期
(文章来源:申万宏源)
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