“陆家嘴金融沙龙”第三期于近日在上海浦东陆家嘴圆满举行。本期沙龙围绕“破局与重构——价值驱动型并购重组新范式”这一主题，展开深度研讨与交流。主讲嘉宾上海证券研究所所长花小伟围绕并购重组的背景、注册制改革影响、价值驱动逻辑、案例分析等多个维度，深入剖析了并购重组领域的最新动态与未来走向，揭示了政策导向和市场趋势。

　　政策层面，去年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（下称“并购六条”），明确支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业进行并购重组。今年以来，中国资本市场全面注册制改革持续深化，推动上市公司重组生态从“套利型资本运作”向“产业价值重构”转变，价值驱动型并购重组成为核心趋势。

　　花小伟指出，2025年是产融结合及“并购六条”政策落地大年。尽管2024年全年并购交易数量相对减少至8378件，但总金额增长至2万亿，增速趋势明显。随着政策陆续出台，并购市场在2024年四季度至2025年一季度逐渐活跃。价值驱动型并购重组不仅促进了产业深度融合，还吸引了长期资本与产业资本共同推动产业并购发展，提升了产业协同与整合能力。

“并购六条”鼓励上市公司围绕科技创新产业升级，聚焦新质生产力领域，如人形机器人、量子信息、脑机接口等。花小伟认为，上海三大先导产业（集成电路、生物医药、人工智能）的前瞻性战略布局，有望助力更多独角兽企业诞生，推动资本市场高质量发展。

　　花小伟强调，注册制改革与并购协同共进，提升了审核效率，简化了流程，强化了信息披露，优化了定价机制，切实保护了投资者利益。监管强化全过程合规与风控，市场环境促使短期套利行为减少，企业内生动力方面，管理层认知迭代，企业家积极拥抱科技与新质生产力。

　　结合东航与上航联合重组实现双品牌差异化运营及高端化发展，以及华为收购比利时公司强化长期技术布局等成功案例，花小伟指出，企业需“拥抱科技、拥抱新质”。同时，他也剖析了过往失败案例，提醒企业避免战略错位、治理缺陷、区域壁垒等问题。

　　展望未来，花小伟认为2025年作为国改收官之年，政策红利将持续释放。他建议企业在聚焦硬科技主业的同时，谨慎判断产业趋势和技术路线，关注标的质地和估值。政策层面应继续优化制度，强化投资者保护。

　　“在注册制下，新一轮并购重组将集中体现新质生产力和新质价值。”花小伟强调，企业要紧跟时代步伐，在并购重组浪潮中把握机遇，实现可持续发展。

（文章来源：财联社）