当发觉每天至少要接待三拨咨询并购上市公司事宜的地方国资平台负责人时，广慧并购研究院院长俞铁成意识到“并购招商”已然成为热点。在接受证券时报记者采访的一个小时内，就有两家地方国资平台人士前来咨询并购上市公司股权事宜。

并购政策持续加码，随着其他招商方式效果逐渐减弱，并购逐渐成为地方政府招商的新宠。其中，直接并购上市公司，成为近两年来的主流模式之一。

据记者不完全统计，仅今年以来，已有5家上市公司发布实际控制人拟变更为地方国资系统的公告。自2024年以来，实际控制人由个人变更为地方国资系统的A股上市公司数量已超过20家。

招商模式变革 并购成新利器

“奖补政策取消，基金招商效果也未达预期，今年我们确实在寻求并购招商的新思路。”来自苏南某市的地方国资平台相关人士坦言。

地方招商模式的变革，源于以往模式遭遇瓶颈。过去，土地招商和税收招商是地方政府的主要招商模式。然而，随着土地资源日益紧张、税收优惠政策效果减弱，这被称为1.0版的招商模式面临诸多局限。

紧接着，资本招商尤其是基金招商兴起，各地纷纷设立地方引导基金，撬动社会资本，同时设置返投比例，期望借此招引企业、优化当地产业结构。

然而，多年实践后发现，基金招商同样存在问题。安永战略与交易咨询服务合伙人陈播耘表示，相比税收等政策招商属于后置条件，投资招商属于2.0版，包括少数股权直接投资和基金投资，其中基金投资希望借助GP的网络及专业能力，触达企业从而达到招引的目的，但部分地市投资招商招引效果并未达到最初设定的预期。

俞铁成进一步分析，基金招商带来了产业的高度同质化，各地一窝蜂地发展半导体、人形机器人和低空经济等产业，导致产能严重过剩。在新兴产业赛道竞争中，地方政府投入的资金多数难以获得回报。

基于基金招商的困境，并购招商的概念近年来逐渐兴起。据记者不完全统计，自去年12月以来，已陆续有上海、深圳、安徽等十余个省市发布相关并购政策，并购主要有两条路径，一条是鼓励区域内的上市公司并购重组，另一条是设立并购基金开展并购活动。

俞铁成归纳总结了地方政府并购招商的模式，包括吸引域外资本收购本地企业、组建并购基金、收购上市公司、参与上市公司并购定增等。

尽管并购招商模式不同，但共同点都是谋求控股权。并购招商被称为地方招商的3.0版，从招引的角度来看，拿下控股权能实现更有确定性的招引效果。

在众多并购招商模式中，直接并购上市公司并拿到控股权，自去年起，逐步成为地方政府重点考虑的招商策略。

2月11日，博汇股份发布公告称，公司控股股东文魁集团及实控人金碧华、夏亚萍与原鑫曦望合伙签署了关于公司的控制权收购框架协议。交易完成后，原鑫曦望合伙将成为博汇股份控股股东，无锡市惠山区国有资产管理办公室将成为公司实际控制人。

这已是无锡国资系统今年的第二次出手。1月21日，洪汇新材公告透露，公司实控人项洪伟拟将其持有的公司29.99%的股份协议转让给锡港启兴，公司实际控制人将变更为无锡市锡山区国有企业改革发展服务中心。

并购一家上市公司，再通过上市公司整合上下游产业，对地方政府而言，这比基金招商效率更高，且持有上市公司股权，流动性与安全性也大幅提升。

记者根据Wind数据统计，2024年以来，实际控制人由个人变更为地方国资系统的A股上市公司已超过20家，出手地区包括江苏、湖北、广东、四川、安徽、湖南、河南、陕西和福建等多个省份。

随着并购市场的发展，业内普遍认为，并购模式将成为地方政府招商引资的主流模式。

地方政府拿到一家上市公司的控股权，即便不能促成上市公司迁址，也可落地新增项目，做大当地的产业集群。

在并购招商对地方国资经营管理能力提出更高要求的同时，多位业内人士均建议，地方国资应委托专业的并购顾问在并购前、中、后各个阶段提供专业服务。

“并购是一个‘吃力活’，投前和投后都需要精耕细作。”陈播耘建议，不具备独自下场并购能力的地方政府，与市场化平台或产业资本合作设立并购基金，这种策略更优。

（文章来源：证券日报）