近期美股回调，A股港股强势，“东升西落”成为热门话题。Wind数据显示，截至3月14日，今年以来恒生科技、恒生指数、万得全A分别上涨31.6%、19.4%、6.36%，同期纳斯达克、标普500、道琼斯工业指数表现分别为-8.1%、-4.1%、-2.5%，美股明显逊色于A股、港股。

今年以来A股、港股和美股重要指数表现数据来源：Wind 统计区间：20250101-20250314

美股下跌，对A股、港股真的是好事吗？美股为何近期表现不佳？广发证券总结了美股近期表现不佳的主要原因：

1、美国多项经济数据疲软。2月ISM制造业PMI50.3（预期50.5）；1月ISM服务业PMI52.8（预期54）；1月零售销售环比-0.9%（预期-0.2%）；1月个人消费支出环比-0.2%（预期0.2%）；周度初申请失业金人数24.2万人（预期21.9万人）。

2、Deepseek崛起打破美股科技股上涨逻辑。DeepSeekR1发布之后，AI产业链从算力的逻辑重新回归算法的逻辑，美国科技企业AI基建巨额投入带来上下游正循环的预期被打破。叠加美股科技股处于较高的估值之下，从而诱发调整。

3、特朗普关税等对外政策反复摇摆，不确定性大。4、美国可能出现财政收缩。美国财政部长贝森特已提出希望把赤字率从近年来的超过6%降至3%，马斯克政府效率委员会（DOGE）在削减支出方面节奏较快，财政紧缩对经济带来的下行压力将边际上升。

美股持续下跌，对A股是好事吗？美股下跌短期内或将强化“东升西降”叙事，提升A股和港股风险偏好以及对美股的相对收益。但从历史数据看，美股持续下跌可能并非一直是好事，要分情况看。

海通证券测算了2000年来美股大跌时，A股港股的表现。美股、A股、港股分别以标普500、万得全A和恒生指数为例，将标普500下跌超过15%时称为大跌；2000年以来美股大跌共计8次。美股走熊背后，往往是美国宏观经济和微观盈利双双走向衰退。当美股大幅下跌时，A股和港股通常不佳，而且跌幅并不小。

为何美股往往“牵一发动全局”？股市走势体现了投资者的经济预期，往往被看成是经济的晴雨表。美股走势与美国经济基本面息息相关。美国经济在全球占比高、影响力大，美股大跌/持续下跌，往往表明美国经济出现问题。中国经济与美国也有很高相关性，美股震荡，或更利好A股港股。

参考1970年代日股、2000年代A股港股跑赢美股的历史经验，发现其背后的核心驱动力是日本和中国经济的崛起。现阶段随着AI革命进入应用端，中国工程师红利出现，智能制造显现比较优势。在AI应用、半导体、高端制造等领域，有望涌现出更多有国际影响力的科技巨头。

随着AI 革命助力中国新旧动能转换，A股港股未来表现或可期。

主要参考资料：海通证券《美股大跌对A股真是好事吗？》20250315；广发证券，《美股本轮调整的原因是什么》，20250306（文章来源：融通基金）

(原标题：美股持续下跌，A股港股能否迎来机遇？)