中信证券研报指出，经过三年经济结构转型的阵痛期，地产及其产业链在中国经济的占比已从2020年的18%下降到2024年的10%-11%，而战略性新兴产业占比则从2020年的11.7%上升至2024年的14.1%，标志着新旧动能转换已初具成效，展现出经济结构的积极变化。

2025年两会强调货币政策将更加聚焦广义价格体系，财政政策保留合理空间，旨在应对外部复杂形势及内需疲软。中信证券分析，货币政策将通过总量和结构双重工具，改善居民财富效应，促进消费需求温和复苏；财政政策适度扩张，加强社会保障，提高居民边际消费倾向，同时化解债务，扩大投资，发挥有效投资对经济增长的压舱石作用。

中国经济在结构调整与创新积累后，正蓄势待发。考虑到加税影响及库存、盈利周期，中信证券预测2025年经济将呈“U”型增长，全年增速有望维持在5%左右。

▍经济结构调整三年，新旧动能转换成效显著。

自2021年起，多重因素导致地产行业形成负向循环，2024年销售面积大幅下降。经济结构转型中，地产产业链占比下降，而战略性新兴产业占比上升，新兴产业重要性日益凸显。AI等行业与高技术产业契合，推动宏观经济受益于技术进步。

▍货币政策聚焦广义价格体系，财富效应助力消费复苏。

中央经济工作会议强调“广义价格体系”，宏观调控框架体系重视资产价格稳定。2025年，货币政策预计更多聚焦广义价格，结构性货币政策或加大力度，如调降利率、扩大再贷款额度等。消费方面，房价和股价的财富效应有望通过政策传导至居民消费。提高社会保障收入也是促消费重点，预计全年社零增速达4.8%左右。

▍外部关税风险或影响经济，财政政策储备充足对冲。

2025年，发达经济体需求放缓，美国加征关税，贸易摩擦加剧。财政政策适度扩张，用于稳增长、扩投资、促消费等，提高地方自主性，增加居民收入端支持，提高财政工具效应。

▍下半年工业企业库存盈利周期望见底，全年经济增速5%左右。

随着财政发力、房价股市修复，下半年工业企业库存盈利周期下行望放缓，经济触底回升。全年增速预计5%左右。行业方面，有色金属、航空航天等制造业景气靠前，造纸及纸制品业也有望进入高景气。

▍风险因素：政策执行不及预期，美国关税影响超预期，居民企业预期提振不足，经济运行不及预期。

（文章来源：财联社）